Диверсификация

(Diversification)

Диверсификация - это инвестиционный подход направленный на снижение финансовых рынков

Понятие, основные методы и цели диверсификации производства, бизнеса и финансовых рисков на валютных, фондовых и сырьевых рынках

Диверсификация производства Методы диверсификации производства Цели диверсификации производства Диверсификация по рынкам Диверсификация инвестиций Валютная диверсификация Источники и ссылки

Диверсификация - это, определение

Диверсификация - это инвестиционный подход направленный минимизацию возникающих во время производства или торговли рисков, связанный с распределением финансовых или производственных ресурсов по разным отраслям и сферам. Широкое распространение диверсификация получила на валютном и рынке акций как средство позволяющее минимизировать потери во время торговли .

Диверсификация - это расширение ассортимента выпускаемой продукции и переориентация рынков сбыта , освоение новых видов производств с целью повышения эффективности производства, получения экономической выгоды, предотвращения банкротства. Такую диверсификацию называют диверсификацией производства.

Диверсификация - это один из способов снижения риска инвестиционного портфеля, заключающийся в распределении инвестиций между различными активами, входящими в него.

Диверсификация - это распределение капиталов между различными объектами вложений с целью снижения риска возможных потерь (как капитала , так и доходов от него).

Диверсификация - это процесс расширения сферы деятельности предприятия или денежной эмиссии им разнообразной номенклатуры продукции, как правило, не соответствующей сложившемуся производственному профилю.

Диверсификация - это самоорганизационный процесс увеличения разнообразия в данной локальной области более широкого целого; расширения структурных особенностей и свойств или функционального предназначения (потребительских качеств) производимого товара или средств воздействия на него в ходе его создания; обогащение содержания и характера труда через рост его внутреннего разнообразия, повышение разнообразия в сфере культуры и искусства, в зонах рекреации (отдыха) и т. п.; расширение (экстенсивное и интенсивное) профильности промышленных предприятий и объединений предприятий; отпочкование дочерних фирм от головной фирмы или предприятия , объединения предприятий или концерна с ростом ассортимента, объема и видов услуг. Наука об изменении и стабилизации разнообразия - диатропика (Ю. В. Чайковский).

Диверсификация - это маркетинговое решение, стратегия, означающая выход предприятия на новый для него рынок , включение в производственную программу продуктов, которые не имеют непосредственной связи с прежней сферой деятельности предприятия.

Диверсификация - это распределение инвестиционного фонда между ценными бумагами с различными рисками, доходностями и корреляциями, с целью минимизации несистематического риска.

Общая характеристика диверсификации

Финансовая деятельность предприятия во всех ее формах сопряжена с многочисленными рисками, степень влияния которых на результаты этой деятельности существенно возрастает с переходом к рыночной экономике.

Диверсификация (Diversification) - это

Риски, сопровождающие эту деятельность, выделяются в особую группу финансовых рисков, играющих наиболее значимую роль в общем «портфеле рисков» предприятия. Возрастание степени влияния финансовых рисков на результаты финансовой деятельности предприятия связано с быстрой изменчивостью экономической ситуации в стране и конъюнктуры финансового рынка, расширением сферы финансовых отношений, появлением новых для нашей хозяйственной практики финансовых технологий и инструментов и рядом других факторов.

В системе методов управления финансовыми рисками предприятия основная роль принадлежит внешним и внутренним механизмам нейтрализации рисков.

Внутренние механизмы нейтрализации финансовых рисков представляют собой систему методов минимизации их негативных последствий, избираемых и осуществляемых в рамках самого предприятия.

Основным объектом использования внутренних механизмов нейтрализации являются, как правило, все виды допустимых финансовых рисков, значительная часть рисков критической группы, а также нестрахуемые катастрофические риски, если они принимаются предприятием в силу объективной необходимости. В современных условиях внутренние механизмы нейтрализации охватывают преимущественную часть финансовых рисков предприятия.

Преимуществом использования внутренних механизмов минимизации финансовых рисков является высокая степень альтернативности принимаемых управленческих решений, не зависящих, как правило, от других субъектов хозяйствования. Они исходят из конкретных условий осуществления финансовой деятельности предприятия и его финансовых возможностей, позволяют в наибольшей степени учесть влияние внутренних факторов на уровень финансовых рисков в процессе минимизации их негативных последствий.

Диверсификация (Diversification) - это

Система внутренних и внешних механизмов минимизации финансовых рисков предусматривает использование следующих основных методов.

Избежание риска. Это направление нейтрализации финансовых рисков является наиболее радикальным. Оно заключается в разработке таких мероприятий внутреннего характера, которые полностью исключают конкретный вид финансового риска. К числу основных из таких мер относятся:

Отказ от осуществления финансовых операций, уровень риска по которым чрезвычайно высок. Несмотря на высокую эффективность этой меры, ее использование носит ограниченный характер, так как большинство финансовых операций связано с осуществлением основной производственно-коммерческой деятельности предприятия, обеспечивающей регулярное поступление доходов и формирование его профита ;

Отказ от использования в высоких объемах заемного капитала. Снижение доли заемных финансовых средств в хозяйственном обороте позволяет избежать одного из наиболее существенных финансовых рисков - потери финансовой устойчивости предприятия. Вместе с тем, такое избежание риска влечет за собой снижение эффекта финансового левериджа, т.е. возможности получения дополнительной суммы профита на вложенный ;

Отказ от чрезмерного использования оборотных активов в низколиквидных формах. Повышение уровня ликвидности активов позволяет избежать риска неплатежеспособности предприятия в будущем периоде. Однако такое избежание риска лишает дополнительных доходов от расширения объемов продажи продукции в займ и частично порождает новые риски, связанные с нарушением ритмичности операционного процесса из-за снижения размера страховых запасов сырья, материалов, готовой продукции;

Отказ от использования временно свободных денежных активов в краткосрочных финансовых вложениях. Эта мера позволяет избежать депозитного и процентного риска, однако порождает инфляционный , а также риск упущенной выгоды.

Эти и другие формы избежания финансового риска лишают предприятие дополнительных источников формирования профита, а соответственно отрицательно влияют на темпы его экономического развития и эффективность использования собственного капитала. Поэтому в системе внутренних механизмов нейтрализации рисков их избежание должно осуществляться очень взвешенно при следующих основных условиях:

Диверсификация (Diversification) - это

Если отказ от одного финансового риска не влечет возникновения другого риска более высокого или однозначного уровня;

Если уровень риска несопоставим с уровнем доходности финансовой операции по шкале «доходность-риск»;

Если финансовые потери по данному виду риска превышают возможности их возмещения за счет собственных финансовых средств предприятия и др.

Лимитирование концентрации риска - это установление лимита, т.е. предельных сумм расходов, продажи, займа и т.п. Лимитирование является важным приемом снижения степени риска и применяется банками при выдаче ссуд, при заключении договоренности на овердрафт и т.п. хозяйсивующими субъектами он применяется при продаже товаров в займ , предоставлении займов, определении сумм вложения капитала и т.п.

Диверсификация (Diversification) - это

Механизм лимитирования концентрации финансовых рисков используется обычно по тем их видам, которые выходят за пределы допустимого их уровня, т.е. по финансовым операциям, осуществляемым в зоне критического или катастрофического риска. Такое лимитирование реализуется путем установления на предприятии соответствующих внутренних финансовых нормативов в процессе разработки политики осуществления различных аспектов финансовой деятельности.

Система финансовых нормативов, обеспечивающих лимитирование концентрации рисков, может включать:

Предельный размер (удельный вес) заемных средств, используемых в хозяйственной деятельности;

Диверсификация (Diversification) - это

Минимальный размер (удельный вес) активов в высоколиквидной форме;

Максимальный размер товарного (коммерческого) или потребительского ссуды, предоставляемого одному покупателю;

Максимальный размер депозитного вклада, размещаемого в одном банке ;

Максимальный размер вложения средств в ценные бумаги одного эмитента;

Максимальный период отвлечения средств в дебиторскую задолженность.

Диверсификация (Diversification) - это

Хеджирование риска используется в банковской, биржевой и коммерческой практике для обозначения различных методов страхования валютных рисков. В отечественной литературе термин «хеджирование риска » стал применяться в более широком смысле как страхование рисков от неблагоприятных изменений цен на любые товарно-материальные ценности по контрактам и коммерческим операциям, предусматривающим поставки (продажи) товаров в будущем. Контракт, который служит для страховки от рисков изменения курсов (цен ), носит название «хедж », а хозяйствующий субъект, осуществляющий риска - «хеджер».

Существуют две операции хеджирования риска: хеджирование риска на повышение и хеджирование риска на понижение.

Хеджирование риска на повышение, или хеджирование риска покупкой, представляет собой биржевую операцию по покупке срочных контрактов или опционов. Хедж на повышение применяется в тех случаях, когда необходимо застраховаться от возможного повышения цен (курсов) в будущем.

Хеджирование риска на понижение, или хеджирование риска продажей - это биржевая операция с продажей срочного контракта. Хеджер, осуществляющий хеджирование риска на понижение, предполагает совершить в будущем продажу продукта , и поэтому, продавая на бирже срочный контракт или , он страхует себя от возможного снижения цен в будущем.

Диверсификация (Diversification) - это

В зависимости от используемых видов производных ценных бумаг различают следующие механизмы хеджирования риска финансовых рисков: хеджирование риска с использованием фьючерсов; хеджирование риска с использованием опционов ; хеджирование риска с использованием операции « ».

Распределение рисков. Механизм этого направления минимизации финансовых рисков основан на частичном их трансферте (передаче) партнерам по отдельным финансовым операциям. При этом хозяйственным партнерам передается та часть финансовых рисков предприятия, по которой они имеют больше возможностей нейтрализации их негативных последствий и располагают более эффективными способами внутренней страховой защиты.

Диверсификация (Diversification) - это

Диверсификация представляет собой процесс распределения капитала между различными объектами вложения , которые непосредственно не связаны между собой. Диверсификация является наиболее обоснованным и относительно менее издержкоемким способом снижения степени финансового риска.

Широкое распространение получили следующие основные направления распределения рисков:

Распределение риска между участниками инвестиционного проекта. В процессе такого распределения предприятие может осуществить трансферт подрядчикам финансовых рисков, связанных с невыполнением календарного плана строительно-монтажных работ, низким качеством этих работ , хищением переданных им строительных материалов и некоторых других. Для предприятия, осуществляющего трансферт таких рисков, их нейтрализация заключается в переделке работ за счет подрядчика, выплаты им сумм неустоек и штрафов и других формах возмещения понесенных потерь;

Диверсификация (Diversification) - это

Распределение риска между предприятием и поставщиками сырья и материалов. Предметом такого распределения являются прежде всего финансовые риски, связанные с потерей (порчей) имущества (активов) в процессе их транспортирования и осуществления погрузо-разгрузочных работ;

Распределение риска между участниками лизинговой операции. Так, при оперативном лизинге предприятие передает арендодателю риск морального устаревания используемого актива, риск потери им технической производительности;

Распределение риска между участниками факторинговой (форфейтинговой) операции. Предметом такого распределения является прежде всего кредитный риск предприятия, который в преимущественной его доле передается соответствующему финансовому институту - коммерческому банку или факторинговой компании.

Диверсификация (Diversification) - это

Самострахование (внутреннее страхование). Механизм этого направления минимизации финансовых рисков основан на резервировании предприятием части финансовых ресурсов, позволяющем преодолеть негативные финансовые последствия по тем финансовым операциям, по которым эти риски не связаны с действиями контрагентов. Основными формами этого направления нейтрализации финансовых рисков являются:

Формирование резервного (страхового) фонда предприятия. Он создается в соответствии с требованиями законодательства и устава предприятия. На его формирование направляется не менее 5% суммы профита, полученной предприятием в отчетном периоде ;

Формирование целевых резервных фондов. Примером такого формирования могут служить фонд страхования ценового риска; фонд уценки товаров на предприятиях торговли; фонд погашения безнадежной дебиторской задолженности и т.п.;

Диверсификация (Diversification) - это

Формирование системы страховых запасов материальных и финансовых ресурсов по отдельным элементам оборотных активов предприятия. Размер потребности в страховых запасах по отдельным элементам оборотных активов ( , материалы, готовая продукция, денежные средства) устанавливается в процессе их нормирования;

Нераспределенный остаток профита, полученной в отчетном периоде.

Страхование риска является наиболее важным методом снижения степени риска.

Сущность страхования выражается в том, что готов отказаться от части своих доходов, чтобы избежать риска, т.е. он готов заплатить за снижение степени риска до нуля.

В настоящее время появились новые виды страхования, например, страхование титула, страхование предпринимательских рисков и др.

Титул - законное право собственности на , имеющее документальную юридическую сторону. Страхование титула - это страхование от событий, произошедших в прошлом, последствия которых могут отразиться в будущем. Оно позволяет покупателям недвижимого имущества рассчитывать на возмещение понесенных убытков в случае распоряжения судом соглашения купли-продажи недвижимого имущества .

Предпринимательский риск - это риск неполучения ожидаемых доходов от предпринимательской деятельности. Страховая сумма не должна превышать страховую стоимость предпринимательского риска, т.е. сумму убытков от предпринимательской деятельности, которые страхователь, как можно ожидать, понес бы при наступлении страхового случая.

К прочим методам минимизации степени риска могут быть отнесены следующие:

Обеспечение востребования с контрагента по финансовой операции дополнительного уровня премии за риск;

Получение от контрагентов определенных гарантий;

Сокращение перечня форс-мажорных обстоятельств в контрактах с контрагентами;

Обеспечение компенсации возможных финансовых потерь по рискам за счет предусматриваемой системы штрафных санкций.

Диверсификация на фондовых рынках

Диверсификация портфеля ценных бумаг - формирование инвестиционного портфеля из определенного набора ценных бумаг с целью снижения возможных потерь, в случае снижения цены одной или нескольких ценных бумаг.

Также диверсификация портфеля ценных бумаг на рынке акций может использоваться не только с целью защиты от возможного снижения стоимости некоторых ценных бумаг, включенных в инвестиционный портфель, а также и с целью повышения общей доходности портфеля.

Некоторые бумаги, отобранные в портфель в соответствии с инвестиционной стратегией, могут демонстрировать динамику значительно лучшую, чем другие бумаги, что в целом может благоприятно отразиться на общей доходности инвестиционного портфеля.

В процессе формирования инвестиционного портфеля на рынке акций возникают следующие вопросы: сколько бумаг должно быть в инвестиционном портфеле и какова должна быть доля акций каждого эмитента в этом портфеле?

Однозначного ответа на данный вопрос не существует, ведь даже 2 бумаги - это уже некий портфель.

Некоторые инвесторы, такие, например, как У. Баффет, считают, что в инвестиционном портфеле не должно быть более 3-5 акций различных компаний.

Диверсификация, по их мнению, которая включает в себя инвестирование в слабые отрасли, скорее всего покажет посредственные результаты, приближенные к среднерыночным.

Диверсификация чаще всего рассматривается, как способ снижения рисков.

В то же время это может существенно отразиться на норме ожидаемой профита по портфелю - чем более диверсифицирован инвестиционный портфель, тем ниже может быть общая норма профита по портфелю.

Каждый раз, добавляя очередную акцию в инвестиционный портфель, инвестор таким образом снижает общий средний ожидаемый по всему инвестиционному портфелю.

Таким образом, защищая наш портфель от определенных рисков, диверсификация также снижает потенциальную всего портфеля ценных бумаг .

К тому же, чем больше акций включено в инвестиционной портфель, тем более внимательно за таким портфелем придется следить.

С другой стороны, Питер Линч, известный управляющий Fidelity Magellan Fund, при формировании и управлении своим инвестиционным портфелем, включал в свой портфель порядка 1000 акций.

Доходность же по такому портфелю превосходила среднерыночную.

Лично я считаю, что стоит формировать свой инвестиционный портфель из акций 8-12 эмитентов, этого будет вполне достаточно, чтобы диверсифицировать риски без существенного вреда потенциальной норме профита по портфелю.

Если вы считаете, что способны достаточно качественно и точно проводить

анализ компаний при формировании инвестиционного портфеля и обладаете достаточным опытом и необходимыми знаниями для этого, то отбирайте наиболее перспективные акции нескольких эмитентов из общего числа в соответствии с вашей инвестиционной стратегией.

Если же вы не обладаете достаточными знаниями, можете положиться на мнение финансовых экспертов, если они покажутся вам логически разумными и обоснованными, либо формировать свой инвестиционный портфель из наиболее ликвидных бумаг, входящих в .

Доля акций эмитента в инвестиционном портфеле

На этот вопрос также не существует однозначного ответа.

Src="/pictures/investments/img1962793_torgovlya_fondovom_ryinke.jpg" style="width: 600px; height: 495px;" title="торговля фондовом рынке">

Существует несколько способов определения доли акций при формировании инвестиционного портфеля:

Пропорционально рыночной капитализации компании;

Пропорционально фри-флоата акций компании;

На основании потенциальной доходности и прогнозах будущей стоимости акций;

Составление портфеля акций из равных долей.

Каждый из этих способов имеет свои определенные тонкости и нюансы.

Какой способ формирования доли акций каждого эмитента в инвестиционном портфеле выбрать, остается решать вам.

При формировании инвестиционного портфеля по принципу равных долей доля акций каждого эмитента в портфеле имеет одинаковый вес.

Например, это может быть портфель акций из 10 эмитентов, имеющих соответствующую долю в общем портфеле в размере 10%.

В таком случае при формировании портфеля отбираются акции, удовлетворяющие тем или иным критериям в соответствии с нашей инвестиционной стратегией, например, с наибольшей дивидендной доходностью или обладающие максимальной потенциальной доходностью.

В этом случае также балансировка портфеля производится тогда, когда вам будет удобнее, например, раз в квартал, и доли каждой акции в общей стоимости портфеля выравниваются.

При этом из в нашем инвестиционном портфеле периодически будут происходить изменения - из портфеля будут исключаться те акции, которые уже не удовлетворяют нашей инвестиционной стратегии, а вместо их будут появляться новые с той же долей в общем портфеле, удовлетворяющие нашим критериям.

И не забывайте про принципы диферсификации инвестиционного портфеля, и для чего диверсификация необходима.

Диверсификация на валютных рынках

Диверсификация рисков или другими словами распределение рисков - это неотъемлемая часть торговли на валютном рынке.

Как известно валютный рынок Forex очень часто приходит в движение благодаря непредвиденным событиям и человеческому фактору. Часто трейдер не может предсказать в каком направлении цены начнут движение в ближайшем будущем. Таким образом, трейдеру необходимо иметь действительно диверсифицированный портфель инвестиционных стратегий. Трейдер должен научиться жертвовать частью потенциальной максимальной профита чистого портфеля активов, для того чтобы сохранить капитал в периоды колебания валютного рынка Forex .

Все трейдеры понимают, что торговля на валютный рынок несет в себе некий риска. В то время как диверсификация портфеля может показаться крайне легкой, это не так. Поскольку большинство начинающих трейдеров теряют значительную часть средств.

Благодаря тому, что на валютном рынке Forex все трейдеры торгуют на основе маржи, это позволяет им использовать огромные кредитные рычаги с минимальными требованиями. Наиболее часто применяемое кредитное плечо составляет 1:100. Предоставляемые торговые плечи могут служить мощным инструментом трейдера, однако это медаль имеет две стороны. В то время как кредитное плечо действительно вносит определенный вклад в риск позиции трейдера, он является необходимой мерой для работы на валютном рынке Форекс. Происходит это исключительно потому, что среднее дневное движение на рынке равняется 1%.

Именно потому, что валютный рынок Форекс имеет такую природу, каждый должен диверсифицировать свои риски в рамках своих торговых счетов. Диверсификация может быть достигнута благодаря использованию различных торговых стратегий. Как вариант диверсификации может быть использована передача части торговых активов в управление другим трейдерам. Здесь суть заключается не в том, что другой трейдер будет иметь лучший результат, чем вы, а в том, что таким образом будет достигнута диверсификация. Вне зависимости от того каким опытом торгов вы обладаете вас все равно ждут периоды взлетов и падений. Именно поэтому наличие более чем одного трейдера позволит немного снизить изменчивость торгового портфеля.

Естественно, помимо возможности отдать часть капитала в управление другому трейдеру это не единственный вариант диверсификации рисков на международный валютный рынок Forex. Существует огромное число стратегий и торговых теорий, также есть и огромное количество способов диверсифицировать риски связанные с торговлей на международный валютный рынок Форекс.

На международном валютном рынке Forex присутствует достаточное количество различных валютных пар, каждая из которых обладает своей волатильностью. К примеру, всеми любимая пара USD - CHF общепризнанно считается тихой гаванью, а, например, GBPJPY - необъезженным жеребцом, скачущим на большие расстояния в пунктах, что говорит как о высоких потенциальных доходах, так и убытках. Таким образом, «раскладывая яйца в две разные корзины» - разделяя капитал для торговли на две эти пары, можно достаточно легко снизить риски, если трейдер предпочитает агрессивную торговлю.

Технически, диверсифицированный портфель должен состоять из некоррелируемых активов, т.е. никак не связанных (на практике, минимально связанных) активов. Поэтому достаточно сложно в условиях одного рынка диверсифицировать свои активы. Что касается семантики, то правильнее было бы говорить о хеджировании рисков на международном рынке Forex, а не диверсификации.

Диверсификация, как и любой другой метод манименеджмента имеет существенный минус - с уменьшением рисков уменьшается и потенциальный доход. Поэтому часто люди негативно отзываются о диверсификации, считая, что необходимо заниматься одной сферой - уж если выиграешь, то выиграешь много и сразу, а если проиграешь… На этом мысль заканчивается.

На практике, грамотная диверсификация подразумевает инвестирование в сферу реального сектора экономики (торговля товарами, предоставление услуг) и финансовые инструмент, будь то ценные бумаги, депозиты или торговля на международном рынке Форекс. Не даром, все чаще можно услышать совет вкладывать столько, сколько можно позволить себе потерять. Чисто психологически сложно нести огромные убытки, понимая, что это главный и без него жизнь превратится в рабство, поэтому настоятельно рекомендуется прикрывать тылы, имея постоянный источник дохода вне валютного рынка Форекс.

Диверсификация на сырьевых рынках

Торгуемые сырьевые товары подразделяются на пять основных групп: энергетика - куда входят сырая , нефтепродукты, газ; металлы - в свою очередь подразделяемые на промышленные ( , цинк, алюминий, и т. п.) и драгоценные ( , серебро, ); зерновые - , кукуруза, соя, рис, овес и др.; пищевые продукты и волокна - , какао, сахар, и др.; животноводство - живой скот, свинина, . Аналогично биржевым индексам, общую динамику сырьевых товаров можно отслеживать по сырьевым индексам. Различия между индексами в основном связаны с весами тех или иных групп товаров, включенных в расчет индекса.

Основными индексами рынка сырья являются: CRB - в расчете учитываются 17 типов сырья с одинаковыми весами; Dow Johns - AIG commodity index - вес каждого продукта выставляется в зависимости от объема биржевых сделок за последние 5 лет; GSCI - вес соответствует доле каждого продукта в мировом производстве; RICI - отражают долю товаров в мировой торговле. Низкие темпы роста всемирного хозяйства и, как следствие, достаточно низкая не способствовали высокой доходности инвестиций в сырьевые товары в последние два года - фактически только соевая мука за этот опередила индекс S&P 500. Тем не менее в ближайшем будущем ускорение экономического роста и темпов инфляции сделает желанным объектом инвестиций.

Стратегия диверсификации предполагает динамичное изменение структуры портфеля в зависимости от рыночной конъюнктуры . В период роста всемирной экономики акцент делается на быстрорастущие сырьевые товары (удобрения, промышленные металлы , энергоресурсы), в период кризисных явлений используются защитные активы, такие как золото и серебро.

Преимущества стратегии:

Сырье - это реальный актив, который всегда будет пользоваться спросом на рынке и иметь определенную стоимость;

На мировом рынке складывается долгосрочная позитивная тенденция на сокращение предложения и увеличения спроса на сырьевые товары, особенно со стороны азиатского региона;

Инвестиции в сырьевые активы являются отличной возможностью страховки от мировой инфляции и обесценения доллара Соединенных Штатов;

Некоторые сырьевые товары, такие как золото , исторически используются как защита от кризисов и инфляции ввиду низкой корреляции с финансовыми рынками.

Управление капиталом на сырьевых рынкам мира - это сохранение и приумножению капитала и страхование рисков, и один из главных шагов к созданию собственного диверсифицированного инвестиционного капитала.

Диверсификация производства

В хозяйственной практике может быть предложено большое количество стратегических альтернатив развития и роста фирм в условиях рынка. Одной из таких альтернатив и является диверсификация.

В экономической литературе встречается большое множество определений диверсификации. Но сложность заключается в том, что диверсификация - такая концепция, которой нельзя дать однозначное определение. Разные люди подразумевают под ней разные процессы, поэтому важным моментом является способность распознать и истолковать эту концепцию применительно к своим обстоятельствам. Тем не менее можно дать достаточно общее, широкое определение диверсификации, но с некоторыми замечаниями. Это даст определенную основу для дальнейшего анализа. Общеизвестно, что с экономической точки зрения диверсификация (от лат. diversus - разный и facer - делать) - это одновременное развитие нескольких или многих, не взаимосвязанных технологических видов производства и (или) обслуживания, расширение ассортимента производимых предметов торговли и (или) услуг.

Диверсификация дает возможность фирмам "держаться на плаву" при сложной экономической конъюнктуре за счет эмиссии ценных бумаг широкого ассортимента продукции и услуг: убытки от нерентабельных предметов торговли (временно, особенно по новым) перекрываются прибылью от других видов продукции. Диверсификация - это: во-первых - проникновение фирм в отрасли, не имеющие прямой производственной связи или функциональной зависимости от основной отрасли их деятельности.

Во-вторых - в широком смысле - распространение хозяйственной деятельности на новые сферы (расширение номенклатуры продукции, видов предоставляемых услуг и т.п.). Диверсификация производства и предпринимательской деятельности, являясь инструментом устранения диспропорций воспроизводства и перераспределения ресурсов, преследует, как правило, различные цели и определяет направления реструктуризации корпораций и экономики в целом.

Этот процесс касается, прежде всего, перехода на новые технологии (разработки), рынки и отрасли, к которым ранее предприятие не имело никакого отношения; кроме того, сама продукция (услуги) предприятия должна быть также совершенно новой, и, причем всегда необходимы новые финансовые .

Диверсификация связана с разнообразием применения продуктов, выпускаемых компанией, и делает эффективность функционирования компании в целом независимой от жизненного цикла отдельного товара, решая не столько задачи выживания компании, сколько обеспечения устойчивого поступательного роста. Если продукты компании имеют очень узкое применение, то она является специализированной; если они находят разнообразное применение, то это - диверсифицированная .

Диверсифицированные же компании различаются в зависимости от классификации номенклатуры их продукции по отношению к используемым технологиям и особенностям сбыта.

Приведенная классификация относится только к выпущенным на данный момент продуктам или услугам и не затрагивает изменений товара или услуг. В условиях рынка отнесение предприятия к тому или иному типу абсолютно на данный момент и относительно в длительной перспективе, так как с течением времени специализированное предприятие может быть преобразовано в диверсифицированное и наоборот.

Идеальным вариантом деятельности любой фирмы, как известно, является предупреждение возможных неудач и потерь производительности, которые можно получить из различных прогнозов компании, касающихся именно этих показателей. Необходимость диверсификации может быть выявлена в результате сравнения желаемого и возможного уровней производительности и того уровня, который был, достигнут в результате деятельности компании. Для менее успешных компаний, которые не планируют (или не могут спланировать) свои действия на будущее, первым признаком такого разрыва показателей производительности зачастую являются сокращение портфеля заказов либо незанятые в производстве мощности.

В каждом отдельном случае целый ряд причин диверсификации может играть важную роль, но более слабое влияние других причин может в конечном итоге привести к иному решению проблемы. И. Ансофф считает, что основной причиной является несоответствие должному уровню производительности и эффективности.

Все причины диверсификации вызваны одним - повысить эффективность деятельности предприятия не только в данный момент или в ближайшем будущем, но и на длительную перспективу.

Существует критерий диверсификации. Установление подобного критерия рекомендуется только для предприятия, которое действительно заинтересовано в своей диверсификации. Это первое существенное "прикрытие" неоценимо, так как оно предотвращает различные ошибки и, кроме того, может служить в качестве программы безопасности и хорошего контроля.

Процесс выработки оценки и плана диверсификации требует времени, усилий и тщательного изучения. Заключение, которое было сделано за один вечер, не может быть положено в основу изучения рынка, технического исследования процессов и товаров, финансового анализа, даже какого-либо совещания и услуг внешних экспертов по предоставлению какой-либо информации. Действительно, оно необходимо лишь как основа для того, чтобы определиться в самом начале, следует или нет заниматься этой проблемой всерьез. Оценка может показать, что все это действительно хорошо, но не для данной компании.

Виды диверсификации производства

Связь между финансовым положением корпорации и диверсификацией деятельности является достаточно простой, поскольку первое определяет направления и эффективность второго. Так, направления диверсификации, характерные для начальных этапов развития, опирались на объективную основу - альтернативное использование отходов, производственных мощностей, торгово-коммерческой сети и были тесно связаны с финансовыми возможностями традиционного производства.

Отличие следующих этапов диверсификации состояло в уменьшении роли основного производства, не ограничивалось экспансией в свои или сопряженные отрасли и сопровождалось полным отрывом финансовых интересов от интересов производства. По мере развития, как корпораций , так и собственно диверсификации, цели извлечения профита достигались путем расширения возможностей миграции ресурсов за пределы отрасли, региона, национальной экономики. Поэтому два направления в развитии предпринимательской деятельности нетрудно объяснить эволюцией процесса от родственной диверсификации к неродственной или "автономной".

Классическое определение, данное в малом толковом словаре иностранных слов: "Холдинговая компания (компания держатель) - это компания, которая владеет контрольным пакетом акций каких-либо других предприятий с целью контроля и управления их деятельностью". В нем раскрывается суть классического понимания холдинга (с экономической точки зрения) - есть акционеры, владеющие акциями, которые либо сами управляют холдинговой структурой, либо доверяют управление общим бизнесом управляющей компании.

Горизонтальные холдинги - объединение предприятий однородных бизнесов (энергетические компании, сбытовые, телекоммуникационные и пр). Они представляют собой, по сути, филиальные структуры, которыми управляет головное (материнское) предприятие.

Вертикальные холдинги - объединение в одной производственной цепочке (добыча сырья, переработка, выпуск продуктов потребления, сбыт). Примеры: треста, занимающиеся переработкой сельскохозяйственной продукции, металлов, нефтепереработкой.

Смешанные холдинги - наиболее сложный пример. В такой входят структуры, напрямую не связанные ни торговыми, ни производственными отношениями, как, например, российские банки, инвестирующие средства в какие-то предприятия. Их главная задача - куда-то вложить средства и затем их с выгодой своевременно изъять. По существу, это инвестиционные проекты.

Диверсификация (Diversification) - это

Что касается типов холдингов, то необходимо конкретизировать некоторые понятия. Классификацию можно несколько трансформировать:

Диверсифицированные холдинги (смешанные) - объединение предприятий несвязанных бизнесов. (Характерный пример - когда банки скупают акции разных предприятий)

Сбытовые холдинги (горизонтальные). В них действительно главное - единая : единая система поставщиков и много сбытовых ячеек. Если ячеек много, то необходим норматив на создание новой сбытовой точки (и автоматизация должна его поддерживать). С точки зрения логистики, специфика холдинга в том, что получатель рассредоточен. Всегда есть остатки на складах сбытовых ячеек и стоит задача их перераспределения. Возможна единая политика в отношении конкретного вида продукта (реализуемая в виде скидок, подарков для клиентов и т.д.). В данном случае централизация управления играет важную роль в выработке общей политики ликвидации остатков.

Если холдинг желает все правильно консолидировать (в смысле налогов и управленческого учета), то в нем должен быть установлен единый стандарт на документооборот. Это позволит, в частности, вести единое маркетинговое исследование непосредственно в процессе продаж. (Особенно интересные результаты получаются именно тогда, когда сбытовых точек много. Можно выявить зависимость спроса от региона, местоположения, национальную специфику предпочтений) При грамотном использовании этой агрегированной маркетинговой информации удается избежать остатков и неликвидов на складах. Это очень существенно для торговых холдингов. Таким образом, преимущества единой сети поставок и сбыта в том, что появляется возможность, во-первых, закупать продукт у поставщиков по более низким ценам (совокупная скидка), во-вторых, вести единую сбытовую и маркетинговую политику и, в-третьих, гибко и оперативно перераспределять остатки на складах, не допуская образования неликвидов (экономия издержек).

Холдинги концернового типа. Они характеризуются объединяющей их цепочкой переделов от сырья до готового продукта. В этом случае есть свои особенности:

Предприятия передают друг другу свой по исходной стоимости (нет смысла наживаться друг на друге);

По всей цепочке необходимо обеспечить сквозное управление качеством (вплоть до внедрения ISO 9000);

Все предприятия концерна должны быть уравновешены по уровню оснащения производственных процессов, квалификации персонала и пр.

То есть, одним из наиболее распространенных способов объединения в диверсифицированные корпоративные объединения предприятий является организация холдинга. Реализация данной схемы позволяет четко урегулировать все проблемы в структуре собственности и системе взаимоотношений в иерархии корпорации.

Таким образом, наиболее адекватной реакцией на глобализацию экономики является диверсификация бизнеса и создание диверсифицированных корпоративных трестов.

Основной целью диверсификации, как правило, является обеспечение выживания организации, усиление ее конкурентоспособности и повышение прибыльности. Любая коммерческая старается остаться "на плаву" и соответственно ищет, как этого добиться. Именно диверсификация, поиск новых направлений эффективной деятельности позволяет компании ускорить свое развитие, получить дополнительные доходы и обрести новые конкурентные преимущества.

Принято считать, что диверсификация компании - будь то расширение сферы деятельности путем открытия новых производств или приобретение холдингом дочерних структур различных профилей - явление обоюдоострое. И в каждом конкретном случае руководство, выбирая направления развития, должно рассматривать как позитивные, так и негативные последствия.

Имеется два главных типа диверсификации - связанная и несвязанная.

Связанная диверсификация представляет собой новую область деятельности компании, связанную с существующими областями бизнеса (например, в производстве, маркетинге, материальном снабжении или технологии). Существует мнение, что связанная диверсификация предпочтительнее несвязанной, т.к компания действует в более известной обстановке и меньше рискует. Если же накопленные навыки и технологии невозможно передать другому структурному подразделению, а возможностей роста и развития не столь много, может быть имеет смысл рисковать и компании стоит прибегнуть к несвязанной диверсификации.

Несвязанная диверсификация выражается в переходе фирмы в область иную, чем существующий бизнес, к новым технологиям (разработкам) и потребностям рынка. Она направлена на получение большей профита и на минимизацию предпринимательских рисков. При помощи данной стратегии специализированные фирмы превращаются в многоотраслевые комплексы-конгломераты, составные части которых не имеют между собой функциональных связей. Несвязанная диверсификация сложнее связанной.

Поскольку организация вступает на неведомое доселе конкурентное поле, она должна осваивать новые технологии (разработки) , формы, методы организации работ и многое другое, с чем она раньше не сталкивалась. Именно поэтому риск здесь гораздо выше. Примером такой диверсификации может служить всё постсоветское пространство. Во времена перестройки и кооперативов многие жители страны занимались производством одежды, продуктов повседневного спроса и одновременно занимались поставками продуктов и товаров из-за рубежа. В связи с этим можно считать возможным утверждать, что практически всё население постсоветского пространства в большей или меньшей степени ощутило на себе прелести и тяготы несвязанной диверсификации.

На практике повсеместно применяется как масштабная, связанная либо несвязанная диверсификация, так и локальная, экспериментальная микродиверсификация. Последняя реализуется в виде внедрения отдельных элементов масштабной диверсификации, которые позднее могут оформиться в самостоятельное производственное подразделение. Именно локальное, небольшое экспериментирование способно впоследствии дать жизнь новому крупному производству.

Но следует учитывать, что диверсификация очень трудоёмкий и сложный процесс, который может принести не только дивиденды, но и проблемы и убытки.

Большинство компаний обращаются к диверсификации тогда, когда они создают финансовые ресурсы, превосходящие необходимые для поддержания конкурентных преимуществ в первоначальных сферах бизнеса.

Диверсификация может осуществляться следующими путями:

Цели:

Экономическая стабильность и финансовая устойчивость;

Прибыль;

Конкурентоспособность.

Все эти мотивы могут существовать отдельно, но могут и сочетаться друг с другом - это зависит от конкретных обстоятельств в каждой компании, поэтому и выбор формы диверсификации должен быть хорошо обоснован и тщательно спланирован в соответствии с этими обстоятельствами.

В целом существуют три типа диверсификационных возможностей.

Каждый товар, предлагаемый компанией, должен состоять из функциональных компонентов, частей и основных материалов, которые впоследствии будут составлять единое целое. Обычно в интересах производителя покупают большую долю этих материалов у внешних поставщиков. Одним из хорошо известных путей диверсификации является вертикальная диверсификация, она характеризуется расширением и разветвлением компонентов, частей и материалов. Возможно, самым ярким примером вертикальной диверсификации является империя Форда во времена самого Генри Форда. На первый взгляд вертикальная диверсификация может показаться несовместимой с нашим определением стратегии диверсификации. Однако соответственные миссии, которые должны выполнять эти компоненты, части и материалы, существенно отличаются от миссии целого конечного товара. Более того, технология разработки и производства этих частей и материалов, вероятно, также существенно отличается от технологии производства конечного товара. Таким образом, вертикальная диверсификация подразумевает и приобретение новых миссий, и введение в производство новой продукции.

Другой возможный вариант - горизонтальная диверсификация. Ее можно охарактеризовать как введение новых продуктов тогда, когда они никаким образом не соответствуют существующей номенклатуре продукции, и приобретают миссии, которые соответствуют ноу-хау компании и ее опыту в технологии, финансах и маркетингу.

Также возможно благодаря боковой диверсификации выходить за пределы отрасли, в которой функционирует компания. Если вертикальная и горизонтальная диверсификации, по сути, являются сдерживающими (в том смысле, что они ограничивают сферу интересов), то боковая диверсификация, наоборот, способствует ее расширению. Этим самым компания заявляет о своем намерении изменить свою существующую рыночную структуру.

Какой из перечисленных вариантов диверсификации следует выбрать компании? Частично этот выбор будет зависеть от причин, побуждающих компанию диверсифицироваться. К примеру, с учетом тенденций, характерных для промышленности, авиакомпания может предпринять некоторые шаги для реализации задач по долгосрочному внедрению посредством диверсификации:

Направление способствует технологическому прогрессу существующего на данный момент типа производства;

Диверсификация увеличивает охват сегментов "военных" рынков;

Направление также увеличивает процент коммерческих продаж в общей программе по реализации;

Движение стабилизирует реализацию продукции в случае экономического спада;

Движение также способствует расширению технологической базы компании.

Некоторые из этих целей диверсификации относятся к характеристике продукции, а некоторые - к ее миссиям. Каждая из целей предназначена для улучшения некоторых аспектов баланса между общей стратегией продукт-рынок и окружающей средой. Специфические цели, поставленные для некоторых определенных ситуаций, могут быть сгруппированы в три основные категории: цели роста, которые должны способствовать регулированию баланса в условиях благоприятных тенденций; цели стабилизации, предназначенные для защиты от неблагоприятных тенденций и предсказуемых явлений, цели гибкости - все для усиления позиции компании в случае непредсказуемых событий. Диверсификационное направление, необходимое для одной из целей, может совершенно не подходить для другой.

Цели диверсификации производства напрямую зависят от финансового состояния и производственных возможностей корпорации.

Проблемы диверсификации предприятия

Оценка и план диверсификации требует времени, усилий и тщательного изучения. Необходим тщательный анализ предприятия для того чтобы определить в самом начале, следует или нет диверсифицировать предприятие. Диверсификация очень трудоёмкий и сложный процесс, который может привести не только дивиденды, но и проблемы и убытки.

Диверсификация производства как правило характеризуется переходом на новые технологии (разработки), рынки и отрасли, кроме того сама продукция (услуги) предприятия совершенно новая, поэтому риск очень высок.

Диверсификация зависит от финансового состояния компании. Так что слабые компании или компании находящиеся в стадии становления вряд ли смогут завоевать новые рынки или выйти на международную арену. Так же новый продукт предприятия должно быть конкурентоспособным. Диверсификация требует значительных финансовых инвестиций.

80% затраченного времени приносит лишь 20% результатов. Исходя из этого, следует до начала внедрения проанализировать наиболее благоприятные виды возможной диверсификации, которые обещают принести максимальный доход при минимальных издержках временных, материальных и человеческих ресурсов.

Из вышеизложенного можно сделать вывод, что о диверсификации нужно думать постоянно. В любой момент может измениться как рыночная ситуация, так и политическая ситуация: введение или отмена лицензирования; установление или повышение таможенных налогов; наложение запретов на производство той или иной продукции. Все это повлечет за собой усложнение сбыта, усиление конкуренции, необходимость прекращения того или иного вида деятельности.

Поэтому при начале производства нужно сразу же продумывать новые варианты работы, виды товаров и т.п. Пока же на практике все происходит с точностью до наоборот. Текущая деятельность зачастую не позволяет бизнесменам планировать иные направления работы. В итоге, когда предприятия сталкиваются с резким спадом сбыта, единственная традиционная мера - сокращение численности работников, на обучение которых затрачены годы и .

Диверсификация торговых рисков

Часто при создании торговых стратегий трейдеры гонятся за максимальной прибыльностью системы. Однако, важнее бывает не повысить значение ожидаемой прибыльности, а сократить возможный риск, который выражается в максимально допустимой просадке.

Простой, но сравнительно надежный способ оценки эффективности торговой стратегии - определить отношение доходности к максимальной просадке системы на исследуемом периоде, так называемый фактор восстановления (recovery factor). К примеру, если доходность системы 45% годовых, а максимальная просадка вышла 15%, фактор восстановления будет равен 3.

Если сравнивать две системы с различными значениями доходностей и просадок, то лучше будет та система, у которой выше фактор восстановления. Система, дающая 30% годовых с просадкой 5% будет лучше чем система с 100% годовых и просадкой в 40%. легко можно подогнать для нужную величину применением маржинального кредитования, а вот долю риска в доходности системы изменить нельзя, это неотъемлемое свойство системы. Увеличивая , соответственно увеличиваем и риск.

Однако, можно сократить риск в целом по портфелю, если применять диверсификацию, то есть торговать не одну отдельную стратегию, а целый набор, разделив капитал между системами. В этом случае просадка каждой отдельной системы не обязательно приходится на просадки всех остальных систем в наборе, поэтому в общем случае мы можем ожидать меньшей максимальной совокупной просадки, в то же время доходность систем лишь усреднится. Если системы в достаточной мере независимы друг от друга (применяются разные торговые стратегии, торгуются разные инструменты), то падение эквити в одной из систем скорее всего будет компенсировано ростом эквити в какой-нибудь другой системе. Чем более независимы торговые стратегии и торговые инструменты, тем сильнее размывается общий риск.

Возможны даже ситуации, когда имеет смысл добавить к портфелю заведомо убыточную стратегию. Несмотря на то, что общая прибыльность портфеля несколько уменьшится, может оказаться, что риск снизится еще сильнее, и в целом эффективность портфеля вырастет.

Теоретически, если набирать в портфель все больше и больше стратегий и инструментов, можно получить сколь угодно малый риск, и, соответственно, сколь угодно большую эффективность. Однако, на практике такое намерение неизбежно столкнется с проблемой корреляции между различными стратегиями и инструментами.

Основные направления возможной диверсификации таковы:

Диверсификация по торговым стратегиям;

Диверсификация по параметрам торговых стратегий;

Диверсификация по торговым инструментам;

Диверсификация по рынкам.

Диверсификация по торговым стратегиям

В основе каждой торговой стратегии лежит какое-то общее свойство рынка или торгуемого инструмента, которое может быть использовано для получения профита. Например, свойство рынка образовывать тренды или свойство цены продолжать движение после пробоя сильного уровня сопротивления.

Диверсификация (Diversification) - это

Если имеются несколько систем, в основе которых лежат принципиально разные соображения, то диверсификация капитала между этими системами способна дать существенное сокращение риска. Ведь по внутренней сути системы могут как угодно сильно отличаться друг от друга, и как угодно слабо коррелировать между собой. Если, например, трендследящие системы и системы на пробоях уровней еще как-то похожи друг на друга и часто дают похожие эквити, то трендследящие и контртрендовые системы, напротив, покажут даже отрицательную корреляцию . Там, где будет пилиться трендследящая система, контртрендовая будет показывать , соответственно общий риск портфеля значительно снизится.

Диверсификация такого рода, теоретически, не имеет никаких ограничений по глубине и зависит лишь от творческих способностей трейдера к созданию систем. Поэтому важно постоянно продолжать работу по поиску новых торговых стратегий, так как именно в этом направлении лежит самый надежный путь к повышению эффективности и прибыльности торговли.

Диверсификация по параметрам торговых стратегий

Возьмем несложную трендследящую стратегию, основанную на пробое ценового канала. Ее главный и единственный параметр - это число баров, по которым считается максимум и минимум цены. Если максимум обновляется, считаем это сигналом к началу тренда и покупаем. Позицию держим до тех пор, пока не обновится минимум, что считаем началом нисходящего тренда и переворачиваем позицию в шорт.

Диверсификация (Diversification) - это

Эта простая стратегия дает неплохие результаты на инструментах, склонных к трендовым движениям. Допустим, к примеру, что эта стратегия дает удовлетворительные результаты в диапазоне изменений параметра от 10 до 100 баров. Обычно трейдеры ограничиваются тем, что определяют параметр, при котором стратегия показывает себя наиболее эффективно, и начинают торговать одну отдельную систему с этим параметром. Однако, если разделить капитал и одновременно торговать одну и ту же стратегию, но с разными параметрами, можно получить более устойчивые результаты.

К примеру, если взять три системы, с длиной канала в 10, 30 и 100 баров, разные системы будут отрабатывать тренды различной величины. Система с длинным каналом будет хорошо брать длинные тренды, оставляя мелкие без внимания. Система с коротким каналом будет хорошо работать с короткими трендами. В результате рыночная волатильность будет обрабатываться более эффективно, эквити всех трех систем будут отличаться, а значит, риск такого диверсифицированного портфеля будет ниже.

К тому же, ограничивая торговлю единственной стратегией с конкретными параметрами, мы увеличиваем риск того, что она сработает неудачно просто потому, что движения рынка сложились неудачным образом для этой системы. Диверсифицируя же капитал по разным параметрам, можно ожидать результаты, близкие к некой средней эффективности стратегии, без риска нарваться на неудачное сочетание конкретных рыночных обстоятельств.

Если система по каким-то соображениям жестко привязана к числу баров, и не удается найти параметр, который можно менять, можно попробовать менять таймфрейм.

Как правило, удачная стратегия позволяет строить прибыльные системы в достаточно широком диапазоне параметров, который, тем не менее, ограничен. Поскольку сделки не бесплатны и имеют свою цену (комиссия брокера, проскальзывание, спрэд), мелкие колебания рынка отлавливать невыгодно, так как предполагаемая прибыль становится соизмеримой с ценой сделки. С другой стороны, чересчур длинные колебания рынка вряд ли заинтересуют краткосрочных игроков.

Получается, что диверсификация по параметрам имеет свой предел эффективности, поскольку ограниченность области параметров означает ограниченность рыночных движений, с которых может получать прибыль та или иная конкретная стратегия. И эта эффективность будет тем выше, чем лучше соответствует поведению рынка заложенная в основу торговой стратегии идея.

Диверсификация по торговым инструментам

Логично ожидать, что цены различных инструментов будут двигаться по-разному. На цену акций сильно влияют внутрикорпоративные новости, изменения в ситуации вокруг компании. Разумеется, у каждой компании ситуация своя, и развивается она отдельным образом. Поэтому, вполне разумным кажется поделить капитал и торговать имеющиеся в арсенале трейдера стратегии на различных инструментах.

С другой стороны, существует общий экономический фон, который приводит к тому, что различные акции на одном и том же рынке движутся более или менее синхронно. События и тенденции конкретной экономики похожим образом влияют на настроения игроков и инвесторов .

Для того, чтобы эти риски осознать и научиться от них защищаться, давайте разберём основные виды диверсификации.

Инструментальная диверсификация

Это самый распространённый вид защиты вложений и страхования рисков. Фактически, это именно то, что мы с Вами привыкли понимать под собственно "диверсификацией". Двумя словами, здесь подразумевается необходимость иметь вложения не в одном активе, а в нескольких различных инструментах. И чем более рисковые активы, тем меньшую часть портфеля стоит им доверять. Например, если в портфеле присутствует несколько ПАММ-счетов и частных трейдеров, можно считать, что он диверсифицирован инструментально.

Риск, от которого защищает такая мера - частичное (или даже полное) падение одного (или нескольких) активов в цене. Преимущества инструментальной диверсификации мы с Вами уже успели пронаблюдать во время обесценивания такого актива, как вложения в Devlani. На то время я уже осознал в полной мере риски, присущие данному инструменту, и держал в нём всего около 10% портфеля. В результате, несмотря на то, что мой тамошний депозит сократился до мизерной цифры, я не потерял ничего, кроме профита за последние несколько месяцев, которая к настоящему моменту, кстати говоря, уже полностью восстановилась (и мне не нужно для этого ждать закрытия компенсационного счёта, как некоторым). Это произошло благодаря тому, что другие активы в моём портфеле продолжали работать и приносить прибыль.

Но хватит об очевидных вещах - давайте обратимся к тому, о чём задумываются действительно немногие.

Валютная диверсификация

Уже интереснее. Так как мы с Вами в основном имеем дело с инвестированием на международный рынок Forex - международном внебиржевом междунродном валютном рынке Форекс, мы знаем о том, что валютные курсы различных государств нестабильны и находятся в постоянном движении. Это связано с тем, что валютные курсы основных государств и блоков уже давным-давно не привязаны к золотым запасам или даже ВВП или внешнеторговому балансу той или иной страны, а находятся в так называемом "свободном плавании" - их курсы определяются рыночными механизмами, спросом и предложением на ту или иную валюту. Это, собственно, и есть суть валютного рынка.

Также мы знаем, что основные валютные котировки, по которым совершается большинство сделок на Forex, это курсы американского доллара : USD / CHF , GBPUSD, EURUSD, USDJPY, и так далее. Сделок, в которых фигурирует американский доллар , на рынке Forex гораздо больше, чем каких бы то ни было иных - как по объёмам, так и по количествам. Соответственно, большинство торговых счетов трейдеры открывают именно в этой валюте - хотя брокеры, как правило, предлагают на выбор и , и иногда даже более экзотические валюты - фунт, например, или даже золото.

Теперь давайте представим, что мы вложились в 10 управляемых счетов, и все они номинированы в американских долларах. И вдруг, проснувшись однажды утром, мы слышим такую новость: США объявили технический дефолт по своим долговым обязательствам - облигациям с различными сроками погашения, казначейским бумагам и т.д. Сейчас Вам это кажется маловероятным? Понимаю. А вспомните июль этого года (2011) - размером внешнего долга США не на шутку были встревожены даже серьёзные экономисты, а республиканцы и демократы никак не могли договориться о поднятии приемлемого потолка госдолга, а крупные государственные банки (например Китая) начинали потихоньку избавляться от сомнительных долговых обязательств США. Даже сами слухи о таких событиях оказывают мощное влияние на курсы валют , уже не говоря о том, что событие имело все шансы произойти. И что Вы думаете - размер госдолга США с тех пор уменьшился? Как бы не так. Проблему спрятали, но не решили. А что происходит в это время в Еврозоне? О долговых проблемах Греции и прочих стран PIIGS, способных потопить весь Евротитаник, а в первую очередь единую евровалюту, наслышаны на данный момент даже те, кто не интересуется Forex и политикой. Равно как и о неспособности правительства и влиятельных финансовых кругов Евро союза скоординировать свои действия по быстрому решению этих проблем.

Но вернёмся к нашей гипотетической ситуации. Как оказалось, наш "хорошо диверсифицированный" портфель из 10-ти ПАММов обесценился всё равно - несмотря на, казалось бы, грамотную инструментальную диверсификацию... Нет, конечно цифры на нашем балансе, в долларах Соединенных Штатов, остались прежними. Вот только стоимость этих долларов приравнялась к нулю или около того, а значит, мы всё равно остались ни с чем.

Решение? Валютная диверсификация подразумевает создание активов в различных валютах - так Вы будете меньше зависеть от их колебаний, или от риска катастрофического падения той или иной валюты. Даже разделив свои активы поровну между долларом и евро , Вы уже с грехом пополам будете готовы к глобальным катастрофам - так как EURUSD на данный момент наиболее торгуемая валютная пара на международный рынок Форекс, то внезапное и сильное падение одной из этих валют автоматически приведёт к росту другой, так как крупные инвесторы, центральные банки, хедж-фонды и прочие маркетмейкеры станут в спешном порядке перекачивать валютные резервы в другую сторону, и это приведёт к увеличению объёма закупок второй валюты, а следовательно, росту её стоимости. Причём скорее всего, это произойдёт даже раньше того, как гром собственно грянет - как правило, люди, ответственные за принятие таких решений в вышеупомянутых организациях, прекрасно осведомлены о грядущих событиях заблаговременно.

Конечно, в сегодняшнем мире ни Соединенных Штатов, ни евро не могут считаться стабильными валютами. Идеальными на сегодняшний день активами являются золото и швейцарский Франк. К сожалению, я пока не видел ПАММов, номинированных в Франке . А вот в золоте некоторые счета на Альпари уже открыты. Выбор пока небогатый, но этот тип счетов постепенно набирает популярность. Что касается , один из самых известных счетов, торгующий в евро уже три года - Invincible Trader, а из рублёвых ПАММов я рекомендую скальпера Baffetoff. У него, кстати, есть счёт и в евро, правда, с идентичной стратегией.

Институциональная диверсификация

Слова становятся всё страшнее, но не волнуйтесь, сейчас разберёмся и в этом.

Итак, мы с Вами успешно справились с падением одного или нескольких активов, и предусмотрели даже такое событие глобального масштаба, как падение мировых валют. Мы распределили свои средства по 10 ПАММ-счетам Альпари, открытым в разных валютах, и легли спать спокойно.

На следующее утро, проснувшись, мы с удивлением узнаем, что компания Альпари прекращает своё существование в связи с наличием (например) каких-либо судебных разбирательств со своими маркетмейкерами (поставщиками ликвидности ), а выплаты по обязательствам компании откладываются на неопределённый срок.

Нет, дай Бог конечно компании Альпари долгих лет жизни, финансовой стабильности и благополучия, но если уж обязательства государства США, существующего более 200 лет и имеющего высокий кредитный рейтинг AA+ (до недавнего времени, кстати, ещё более высокий "ААА") вызывают сомнения, то что говорить о компании Альпари, которой всего-то 15 лет от роду, и которая существует в стране с одним из наивысших в мире уровней коррупции.

Итак, мы узнаем, что хотя с валютными курсами, в которых номинированы наши активы, всё в порядке, и трейдеры работают прилежно и не сливаются, но забрать свои вложения мы не можем, и вообще неизвестно когда сможем.

Для страховки таких рисков и существует так называемая "институциональная" диверсификация, или распределение средств между различными организациями.

Итак, подкрепляем теорию наглядным материалом: на сегодняшний день, ПАММ-счета открывают более чем на десятке площадок, и, слава Богу, их количество из года в год только растёт.

Источники и ссылки

coolreferat.com - Коллекция рефератов

center-yf.ru - Центр управления финансами

zenvestor.ru - Блог о инвестировании

slovari.yandex.ru - Словари на Яндексе

ru.wikipedia.org - Свободная энциклопедия

dic.academic.ru - Толкование слов

elitarium.ru - Центр управления финансами

bibliofond.ru - Электронная библиотека БиблиоФонд

revolution.allbest.ru - Подборка рефератов

bussinesrisk.ru - Портал о бизнесе

ankorinvest.ru - Портал для инвесторов

Энциклопедия инвестора . 2013 .

Синонимы :

• Словарь бизнес-терминов - разнообразие, изменение Словарь русских синонимов. диверсификация сущ., кол во синонимов: 2 изменение (73) … Словарь синонимов



We are using cookies for the best presentation of our site. Continuing to use this site, you agree with this. OK

Даже самый успешный бизнес или предприятие не может постоянно развиваться и функционировать по одним лишь критериям. Как крупный, так и мелкий участник сферы бизнеса не может существовать в неизменном виде на протяжении длительного периода времени. Рынок, как и внешняя среда в целом, постоянно изменяется и развивается. Кто-то уходит, кто-то возвращается, появляются новые игроки, поэтому даже самому успешному предприятию необходимо менять центры экономического внимания, распределять средства, искать новые подходы к развитию и прочее.

Это правило уже на протяжении не одного десятилетия успешно подтверждается тысячами отечественных и зарубежных компаний, а также миллионами мелких предприятий. Данным вопросом уже давно занимается понятие «диверсификация». Однако большинство участников рынка пренебрегают этим понятием, и сегодня нам предстоит узнать, для чего нужна диверсификация и какой она бывает. Рассмотрим, диверсификация что это такое простыми словами.

Диверсификация - что это такое

В общем значении под этим термином понимают:
• перераспределение центров внимания на рынке;
• расширение выпускаемого ассортимента товаров либо услуг;
• поиск новых рынков сбыта;
• освоение новых технологий и способов производства для расширения;
• получения дополнительной прибыли;
• устранения возможного банкротства.

Говоря простыми словами, диверсификация - это такой способ ведения экономической деятельности, при котором ставка получения выгоды делается на несколько равных между собой центров . Это также касается рынков сбыта. Например, когда у вас есть определённый капитал, для получения выгоды от него при минимальных рисках вы вкладываете средства в акции сразу нескольких успешных компаний.

Знаете ли вы? Согласно исследованиям издания Financial Times, в последние годы отечественная сырьевая экономика выбилась в топ мировых лидеров по уровню прямой диверсификации иностранных инвестиций.

При правильном подходе к основным принципам понятия, диверсифицировать - это означает получить широкий спектр действий, который может найти свое применение:
• на валютном рынке - при инвестировании средств в разную валюту либо активы;
• в недвижимости - вкладывая средства в разные по типу коммерческие объекты;
• при открытии депозита - используя как объекты сразу несколько банков;
• при покупке драгоценных металлов - инвестируя одновременно в платину, золото, серебро и т. д.

При этом правильно диверсифицированная компания - это новый игрок на рынке, который способен за довольно короткий период времени овладеть новыми технологиями производства и увеличить прибыль. После этого такое предприятие становится динамично развивающимся, вследствие чего оно может пережить не один положительный процесс реструктуризации активов.

Преимущества диверсификации

Как упоминалось выше, при вложении денежных средств в один инструмент заработка риски банкротства очень высоки. При распределении средств между несколькими объектами либо направлениями, шанс потерять капитал сводится практически к нулю. Диверсификация является лучшим выходом из кризисной ситуации для компании в отрасли, которая идет на спад. Она представляет собой стратегию, при помощи которой уменьшается зависимость от многих внешних источников, увеличивается конкурентоспособность на рынке, повышается финансовая эффективность и увеличивается прибыль.

Знаете ли вы? Диверсификация возникла во второй половине ХХ века в странах с передовой экономикой. Предшествовало этому процессу предыдущее развитие экономических и производственных отношений в США, Германии, Японии и других развитых государствах.

Основное преимущество диверсификации заключается в получении максимального экономического эффекта от всевозможного разнообразия. Другими словами, более выгодным и конкурентным на рынке будет то предприятие, которое производит сразу несколько видов продукции, нежели один, но популярный.

При этом эффект достигается благодаря:
• многоцелевому использованию всех имеющихся ресурсов;
• построению эффективной сети сбыта товаров и услуг;
• разносторонней подготовке и обучению персонала.

Диверсификация (по типам)

Диверсификация - преимущественно разветвленное понятие, воспользоваться им можно практически для любой сферы бизнеса и предпринимательской деятельности. Рассмотрим подробнее несколько из его типов.

Производства

Диверсификация производства - это стратегическая переориентация деятельности предприятия в сторону расширения количества типов выпускаемой продукции и расширения рынков сбыта. Основной её идеей является обеспечить компании стабильность на рынке в случае, если одно из направлений производства станет убыточным, за счет других производственных линий.

Часто при этом процессе может возникнуть уникальная технология, процесс либо продукт. Таким образом, понятие диверсификации и узкой специализации являются противоположными по значению. Примером такого типа является музыкальная фабрика, которая,для того чтобы остаться на плаву, осваивает производство корпусной мебели.

Продукции

Диверсификация продукции - это процесс, который выражается в увеличении предприятием количества товаров и услуг благодаря освоению новых технологий и методов производства, либо многочисленной модификации одного типа товара. Такой тип является формой экономической борьбы с конкурентами за место на рынке.

Примером может служить завод по производству минеральных вод, который пытается овладеть сегментом производства сладких напитков.

Цен

Диверсификация цен - это прежде всего стратегия, направленная на максимальный охват количества покупателей с разным уровнем дохода. Она предусматривает установление разной ценовой политики на продукцию относительно платежеспособности потенциальных клиентов. Конечной целью этого процесса является сохранение рентабельности производства и увеличение объемов продаж.

Цены могут варьироваться в зависимости от:
• уровня доходов потребителей: оформляется в виде скидок на популярные товары для менее обеспеченных покупателей или путем персонального ценообразования;
• количества потребляемых товаров либо услуг: например, оптовым либо крупным потребителям устанавливаются дополнительные скидки;
• категории товаров: благодаря созданию среди ассортимента более дорогих товаров при помощи создания вокруг него искусственной популярности среди определенных покупателей.

Бизнеса

Диверсификация бизнеса - это распределение мощностей компании среди разных отраслей экономики. Главной сутью этого процесса является получение большей прибыли и установление большей статусности компании.

По своей специфике это понятие заключается в том, что помимо себя компания вкладывает средства в другие предприятия или финансовые учреждения, часто не связанные друг с другом. Это помогает более эффективно освоить и приумножить капитал и свести к минимуму финансовые риски.

Например, компания по производству автомасел покупает ценные бумаги либо выходит на валютный рынок. Часто в бизнесе диверсификация помогает преодолеть экономический кризис и сохранить активы.

Капитала

Диверсификация капитала - это процесс инвестирования денежных средств в разные отрасли и финансовые учреждения, которые в большинстве случаев не связаны между собой. Это является наиболее простым способом сохранить капитал с минимальными затратами, так как данный тип не предусматривает полного распределения имеющихся средств.

Например, для снижения риска убытков часть денег распределяется между несколькими банками, а часть вкладывается в ценные бумаги. Это уменьшает риски в несколько раз, так как то, что обанкротятся одновременно все банки, а ценные бумаги потеряют свою платежеспособность, - маловероятно.

Экономики

Диверсификация экономики - это один из наиболее сложных и глобальных примеров распределения денежных потоков. В общем смысле она означает инвестирование капитала на общем уровне таким образом, чтобы все отрасли государства развивались пропорционально. Это дает возможность создать мощную экономику, которая имеет стойкий иммунитет к любым кризисным состояниям.

Для каждой страны диверсифицировать свою деятельность - это необходимый шаг, так как плавный рост всех типов промышленности стимулирует развитие связей между отраслями, что стимулирует, в свою очередь, общий экономический рост, предпринимательство и доход.

Инвестиционного портфеля

Диверсификация инвестиционного портфеля - это экономическая система управления возможными рисками, при которой происходит распределение денежных средств между разными инструментами заработка. Её суть заключается в том, что суммарный риск инвестиционного портфеля будет в десятки раз меньше, нежели отдельного пакета. Благодаря этому удается достичь долгосрочного и стабильного увеличения денежных средств. Для этого, кроме акций и облигаций, в портфель рекомендуется вносить драгоценные металлы, недвижимость и прочее. Всё это в перспективе обеспечивает стабильность и рост активов.

Важно! При диверсификации инвестиционного портфеля главное, на что следует обратить внимание, - это три наиболее важные характеристики процесса: доходность, корреляция и риск.

Хорошо диверсифицированный портфель - это такой инвестиционный инструмент, который состоит из множества ценных бумаг таким образом, что доля каждого из видов относительно суммарной значимости небольшая. Риск такого портфеля приближается к общим показателям возникновения рисковых ситуаций на рынке, при этом риск каждой бумаги покрывается равноценно.

Рисков

Диверсификация рисков - это такое распределение инвестиций внутри портфеля всевозможными способами и методами, при которых возможность полной утраты денежных средств сводится к нулю.

Простыми словами, это означает, что инвестор при капиталовложении страхуется от возможных утрат благодаря перераспределению инвестируемых средств между более и менее рискованными сферами, соответственно. При этом снижение риска в теории не должно влиять на получаемую прибыль.

Важно! Пользуйтесь только некорреллированными активами при диверсификации инвестиций, это лучший способ сохранить капитал, поскольку в то время как один актив прибыли не дает, другой её удваивает!

Виды диверсификации

В общепринятых научных источниках различают три вида этого понятия, в зависимости от направления, методов его использования и привлеченных зон производства. Ниже приведем небольшую характеристику каждого.

Связанная

Связанным называют такой диверсификационный процесс, при котором происходит увеличение ассортимента выпускаемой продукции компании благодаря новым товарам либо услугам. При этом новая продукция не является основной, но имеет серьезные технологические связи с первичными товарами.

Связанную диверсификацию можно поделить на:
• вертикальную;
• горизонтальную.

Вертикальная диверсификация. Такой вид связанной диверсификации, при которой сопутствующий продукт в расширенном производстве используется либо в цепочке изготовления основных товаров, либо, наоборот, в производстве дополнительного продукта используется сугубо основной.

Например, огромные металлургические корпорации, во владении которых находятся обогатительные комбинаты, производят окатыш для собственных целей, ну а излишки производства продают конкурентам.

Вид связанной диверсификации, при которой новый вид продукции в расширенном производстве не используется для непосредственных целей компании, но изготавливается при помощи имеющихся технологий.

Например, компания по производству средств связи осваивает технологический процесс по изготовлению осветительных приборов. При этом новый продукт выпускается либо под тем же брендом, либо под совершенно новым названием.

Несвязанная

Это такой вид перераспределения финансовых приоритетов компании, при котором освоение нового направления отраслевого производства происходит благодаря привлечению собственных средств и капитала. При этом новая производственная линия никаким образом не связана со старым направлением компании.

Самый большой плюс такой диверсификации предприятия - это освоение гибкости на рынке как основного качества компании, а освоение новых способов производства дает возможность избежать рисков, связанных с возможной убыточностью других производственных линий. На примере это выглядит так: новое производство основывается на технологической базе старой линии либо создает все условия к выпуску новых товаров с нуля.

Комбинированная

Комбинированная диверсификация является одним из наиболее распространенных методов развития предприятия либо компании.

По своей структуре это смешанный вид, который запускается в действие благодаря нескольким способам:

1. Наполнение портфеля активами, которые взаимодействуют с различными хозяйственными направлениями компании и относятся к связанному и несвязанному видам. 2. Разделение ресурсов и административных рычагов среди отдельных направлений, которые развиваются основываясь на принципах связанной диверсификации.

Часто комбинирование является слиянием воедино нескольких компаний, противоположных по хозяйственной сфере, для того чтобы далее существовать исключительно в направлении всеобщего развития.

Стратегия диверсификации - это маркетинговое действие, которое позволяет компаниям открыть для себя новые перспективные направления для бизнеса, отличающиеся от текущей производственной линии. Основная суть стратегии заключается в перераспределении средств и капитала компании между различными по типу сферами деятельности, что значительно снижает риски банкротства предприятия.

В современных рыночных условиях высокой конкуренции стратегия становится мощным инструментом управления всевозможными рисками. При правильном запуске процесса компании удается избежать банкротства либо убытков даже в тяжелые кризисные для экономики периоды.

Типы стратегии

Среди существующих стратегий можно выделить три основных типа: конгломеративная, центрированная, горизонтальная. Ниже мы рассмотрим их более подробно.

Конгломеративная

Стратегия конгломеративной диверсификации - это процесс, который направлен на то, чтобы компания начала производство товаров и услуг, не связанных с основной продукцией и её рынками сбыта.

Эта стратегия является одной из самых сложных из всех существующих на сегодняшний день. Это связано с тем, что построение её правильного функционирования зависит от многих окружающих факторов, в том числе и от квалификации менеджеров и простого персонала, наличия необходимых денежных средств и сезонных экономических изменений рынка.

Противоположной данной стратегии является концентрическая стратегия диверсификации, при которой происходит производство нового продукта, который с технологической и технической точки зрения идентичен существующим на предприятии в данный момент. Её роль заключается в привлечении дополнительных клиентов путем предложений для потребителей из разных социальных сред.

Центрированная

Стратегия центрированной диверсификации заключается в поиске компанией новых производственных возможностей на основе уже существующих технологических процессов и линий, а также основной продукции.

Эта стратегия предусматривает открытие новых производственных линий исключительно на основе лучших достижений предшествующих товаров либо услуг. При этом такая часть бизнеса развивается и функционирует отдельно от основного портфеля.

Примером такой стратегии является сеть отелей «Хилтон». От гостиниц премиум-класса предприятие перебазировалось на строительство отелей более доступного уровня, что помогло компании занять позиции лидера в этом кругу.

Горизонтальная

Стратегия горизонтальной диверсификации подразумевает рост финансов компании за счет создания нового продукта, который требует новых технологий, не схожих с предшествующими. При такой стратегии фирма создает технологически не связанные между собой продукты, для реализации которых могут использоваться имеющиеся инструменты (например, в логистике либо оптовых продажах).

Данная стратегия предусматривает создание продуктов, которые должны быть потреблены основной продукцией либо стать её сопутствующей частью.

Выбираем стратегию диверсификации

Разработка стратегии диверсификации бизнеса может стать как лучшим способом для решения финансовых проблем компании, так и дать возможность управлять всевозможными рисками при коммерческой деятельности фирмы. Однако экономический рост предприятия возможен только лишь при правильном диверсифицировании компании, а это и является главным инструментом к успешному бизнесу. Поэтому далее мы поговорим о том, как выбрать стратегию правильно и сделать всё для того, чтобы фирма существовала только стабильно.

Анализ бизнеса

Это первое, с чего нужно начать, так как конгломератная и другие виды диверсификации без этого невозможны. Анализ должен быть подробный, а руководитель предприятия должен четко выделить для себяосновные сильные стороны и технолого-экономическую базу его учреждения и на основе этого определить возможные пути к развитию бизнеса.

Важным на этом этапе является ответ в конце глубокого мониторинга на три ключевых вопроса:
1. Каковы сильные стороны производства?
2. Насколько стабильно чувствует себя на рынке компания?
3. Какое количество свободных ресурсов находится в запасе?

Поиск направления

После серьезного анализа бизнеса на следующем этапе руководству предстоит определить для себя правильное направление для диверсификации предприятия. Это довольно сложный процесс, который основан на серьезном макроэкономическом исследовании. В результате этого определяются конкретные отрасли, в которых предприятию удастся наиболее выгодно себя реализовать за максимально короткие сроки. Но наиболее распространенным явлением становится расширение производства на основе личного опыта, предпочтений и возможностей владельца. У этого пути есть свои «за» и «против», но подход довольно эффективен, если он подкреплен багажом серьезных знаний.

Этот этап ничем не отличается от оценки рисков и перспектив при создании бизнеса с нуля. Проводится оценка конкурентоспособности производственной линии, анализ всех существующих конкурентов, также важно определить общие тенденции и перспективы к развитию на рынке в целом и возможности к будущей диверсификации ценовой политики. Это всё в совокупности поможет окончательно выбрать для предприятия будущие пути к развитию.

В конце этого этапа руководителю важно ответить на следующие вопросы:
• Каковы долгосрочные перспективы развития рынка и экономической ситуации?
• Как правильно продать новую продукцию?
• Действительно ли фирма владеет всеми необходимыми ресурсами?
• Существует ли план по финансированию процесса?
• Есть ли четкий план работы на следующие 5 лет?
• Существуют ли более выгодные альтернативы развития или преодоления финансового кризиса?

Анализ портфеля

Следующим этапом после завершения анализа перспектив развития нового направления коммерческой деятельностиявляется оценка целесообразности нового продукта в рамках существующего финансового портфеля. Сделать это не очень сложно, в специализированной литературе существует масса профессиональных матриц.

На этом этапе важно понять, не выйдет ли продукт за рамки отведенного для него места в портфеле. В противном случает дальнейшую судьбу бизнеса предугадать будет сложно.

Примеры диверсификации

В то время как для нашей экономики диверсификация является чем-то новым и неизведанным, для большинства иностранных компаний такой процесс - нечто обыденное, не требующее акцентирования особого внимания. Кроме того, без этого невозможно представить себе успешное функционирование бизнеса на протяжении многих лет.

Приведем несколько примеров успешного проведения процесса:

1. К концу 2009 года для компании IBM начались тяжелые времена. Прибыль предприятия резко упала. Удержаться на плаву IBM помогло именно диверсифицирование бизнеса. Несмотря на то, что продажа компьютеров и электроники упала на 7 %, чистая прибыль за год выросла на 18 %. Это произошло благодаря тому, что электронный гигант расширил свое пребывание на рынке в сфере сервиса оборудования и разработки программного обеспечения. 2. В более глобальном масштабе на понятие можно взглянуть благодаря диверсификации экономики США. Этот процесс проявляется на протяжении последних 25 лет. Государство дошло до равномерного распределения активов между наиболее финансово выгодными отраслями. Это помогло стране сохранить позиции в списке лидирующих стран по уровню жизни и финансовому обеспечению граждан, а также добиться серьезных успехов на международных рынках. 3. В отечественной отрасли можно привести пример с компанией ФПГ «Нефтехимпром», которая, кроме производства сырья для промышленности в сфере изготовления автомобильных шин, занялась и производством готового продукта - это помогло владельцам создать полный цикл изготовления товаров и стать заметным конкурентом на отечественном рынке шин.

Смотрим видео:
• Как диверсификация в экономике государства влияет на твой карман?
• Как снизить риск своих вложений?

На каком бы этапе ни находился бизнес, диверсификация - это лучший способ не только сохранить заработанные нелегким трудом активы, но и приумножить капитал. Благодаря многолетнему опыту международных компаний со всего мира этот процесс дошел к нам в наиболее эффективной форме. Но несмотря на высокий эффект от перераспределения инвестиционного портфеля, главное - помнить о целесообразности решений и затрат по отношению к полученному экономическому эффекту.

Рассмотрим подробнее возможности снижения риска путем диверсификации. Тенденция к диверсификации производственных и инвестиционных программ западных компаний наметилась с 50-х годов XX века . Рыночные трансформации, происходящие в Украине, также обуславливают необходимость активного применения этой стратегии в деятельности отечественных предприятий.

Основными предпосылками использования диверсификации являются:

Вероятностный характер потребительского спроса, его индивидуализация и динамичность;

Обострение конкуренции и необходимость повышения конкурентоспособности предприятия;

Необходимость снижения издержек и устанавливаемых цен на производимую продукцию за счет эффекта масштаба производства;

Необходимость повышения качества производимой продукции и совершенствования организации производства;

Необходимость увеличения доли рынка, расширение сбытовой сети и активизации рыночной политики;

Необходимость снижения риска и максимизации прибыли;

Стремление менеджеров к расширению своих полномочий и увеличение доходов;

Необходимость обеспечения опережающего роста производительности труда по сравнению с ростом заработной платы персонала;

Необходимость более эффективного использования имеющихся ресурсов;

Необходимость улучшения информационного обеспечения бизнеса, интеграция маркетинговых исследований;

Необходимость преодоления "слабых сторон" предприятия;

Необходимость обеспечения адаптивности и маневренности предприятия к изменениям, происходящим во внешней среде .

Таким образом, применение диверсификации имеет многообразное воздействие на деятельность предприятий. В процессе диверсификации предприятия стремятся производить большее количество видов продукции, одновременно осуществлять инвестирование в большее количество активов, осуществлять деятельность по большему количеству направлений, разнообразить состав поставщиков товаров и т. Д.

Диверсификация позволяет одновременно обеспечивать достаточную величину прибыли и сокращать уровень экономического риска, тогда как использование других методов снижения риска обычно связано с уменьшением прибыльности деятельности предприятий. Грамотное применение диверсификации дает возможность создавать принципиально новые товары и услуги на базе использования современных технологий, развивать новые направления предпринимательства, не связанные с базовым направлением деятельности субъектов хозяйствования, более полно использовать имеющиеся основные фонды и оборотные средства, увеличивать уровень оплаты труда персонала, а, следовательно, и обеспечивать устойчивое экономическое развитие предприятия.

В то же время слишком широкомасштабная диверсификация может привести к неэффективному использованию ресурсов предприятий. Непродуманная диверсификация в те области, где предприятие не имеет существенного влияния, может привести к потере его рыночных позиций и ухудшение экономических показателей деятельности .

Начинаясь на уровне предприятия, диверсификационные процессы влияют и на макроэкономические показатели государства, структуру национальной экономики, отраслевую структуру, структуру экспорта-импорта, степень концентрации капитала в пределах одного предприятия, степень проникновения капитала за границу и т.п. .

Диверсификация представляет собой целенаправленное расширение деятельности предприятия в новых для него сферах и может принимать различные формы и видов .

По уровню прохождения диверсификационные процессы классифицируются на:

Фирменные;

Межфирменные;

Отраслевые;

Межотраслевые;

Государственные;

Межгосударственные.

По масштабам охвата рыночного (экономического) пространства различают диверсификации: одного рынка; нескольких рынков.

С точки зрения используемых объектов инвестирования различают диверсификации:

Производственную (инвестирование в реальные активы);

Финансовую (инвестирование в ценные бумаги).

Производственная диверсификация может проходить по одному из следующих направлений:

- Однородная диверсификация - имеет место, если предприятие начинает производить продукцию (оказывать услуги), аналогичные тем, что уже производятся на предприятии, и отличаются них некоторыми несущественными параметрами;

- Относительно однородная диверсификация - предполагает явно выраженную однородность технико-технологических признаков производства этой продукции, а также идентичность потребительской стоимости этих товаров;

- Условно-разнородная диверсификация - это такой вид диверсификации, в основе которого нет значительной (или вообще нет) совпадение технико технологических характеристик ее производства, но сохраняется однородность по относительной идентичностью потребительской стоимости или по относительному идентичностью (или продолжением) производственного процесса. Относительная идентичность состоит в том, что данный вид продукции способен удовлетворить условно идентичные потребности (например, взаимодополняющие товары: автомобили и инструмент для их обслуживания). Основными критериями данного подвида, характеризуется как горизонтальная условно-разнородная диверсификация, является конечность производимой продукции и связь с базовым технологическим процессом. Вертикальная условно-разнородная диверсификация характеризуется единством (полной или относительной) производственного процесса. Суть этого подвида заключается в том, что наряду с базовым видом продукции предприятие начинает выпуск пидбазового вида, который в следующем базовом виде будет использоваться как его компонент или постбазового вида продукции, который предусматривает использование в его составе базового вида продукции. Например, рядом с выпуском моторов для автомобилей предприятие начинает выпуск деталей, применяемых в моторе или производство самих автомобилей;

- Разнородная диверсификация предполагает полную или почти полное отсутствие каких-либо связей между вырабатываемым базовым и новым видам продукции .

Производственная диверсификация может осуществляться самостоятельно или опосредованно через финансовую диверсификацию.

Финансовая диверсификация может осуществляться путем:

Приобретение доли акций или других ценных бумаг предприятий (простой перелив капитала в другой сектор);

Приобретение ценных бумаг или доли в банках или других финансовых учреждениях (пенсионных, инвестиционных фондах и т.д.), а также открытие в них депозитных счетов.

Формы диверсификации:

Собственные исследования и развитие;

Приобретение лицензий;

Приобретение товаров для продажи;

Кооперация в форме совместных предприятий;

Слияние предприятий .

Приведенные формы и направления диверсификации тесно связаны между собой. При этом они могут комбинироваться и взаимно дополнять друг друга.

По инвестиционной деятельности диверсификация заключается в распределении усилий разработчиков (исследователей) и капиталовложений для осуществления инвестиционных проектов, не связанных между собой. Если один из проектов окажется убыточным, то прибыль от успешных проектов позволит компенсировать убытки от неуспешного, и предприятие сможет продолжать свою деятельность.

Разработка стратегии диверсификации включает следующие этапы:

1) определение внутренних и внешних мотивов и условий использования диверсификации как стратегии развития предприятия;

2) определение целей этой стратегии в соответствии с системой мотиваций и условий диверсификации;

3) выбор возможных направлений диверсификации соответствии с поставленными целями;

4) анализ внутреннего состояния предприятия;

5) комплексный анализ рынка;

6) выбор направления диверсификации из совокупности возможных направлений согласно результатам внутреннего и внешнего анализа.

В рамках инвестиционной деятельности стратегия диверсификации реализуется на практике с использованием принципов портфельной теории. Эта теория связана с построением инвестиционных портфелей (как правило, в отношении ценных бумаг, но принципы портфельной теории могут быть применены и в отношении реальных активов). Основы портфельной теории по обоснованию финансовых и инвестиционных решений приведены в разделе 13.

Сущность портфельной теории заключается в том, что если инвестор вкладывает свои средства в несколько активов, доходы которых не имеют тесной положительной связи, то средний ожидаемый доход портфеля равна сумме средних ожидаемых доходов его элементов, взвешенных долями каждого актива в портфеле, а риск портфеля, измеряемый среднеквадратичным отклонением, будет ниже, чем сумма отдельных значений среднеквадратических отклонений элементов портфеля, взвешенных долями активов в портфеле. В этом содержится источник эффекта диверсификации, то есть риск портфеля ниже среднего риска его отдельных элементов .

Диверсификация позволяет снижать только несистематический риск. Систематический риск может быть снижен за счет диверсификации, поскольку он обусловлен изменениями общего состояния экономики .

Количественная оценка эффекта снижения риска вследствие диверсификации проводится в такой последовательности.

Средний ожидаемый доход по портфеля ценных бумаг определяется по формуле:

где - значение среднего ожидаемого дохода по i -м активом;

Доля инвестиционного фонда инвестора, который вкладывается в приобретение i -го актива.

Среднее отклонение доходов в среднем по портфеля без учета корреляции денежных потоков определяется по формуле:

где - значение среднеквадратичного отклонения по i -му актива

Для портфеля, формируется из двух активов, среднее отклонение доходов в среднем по портфеля с учетом корреляции денежных потоков определяется по формулам;

где - ковариация доходов соответствующей пары активов портфеля;

Коэффициент корреляции соответствующей пары активов портфеля;

Вероятность наступления соответствующих сценариев развития.

Для портфелей, состоящих более чем из двух активов, соответствующие показатели рассчитываются по формулам:

где - доля средств, инвестированных в i -й актив

Ожидаемый доход по отдельным элементам портфеля;

Доли средств, инвестированных в соответствующие пары проектов;

Среднеквадратичные отклонения доходов соответствующих пар проектов;

Коэффициент корреляции между доходами отдельной пары активов портфеля.

Ковариация доходов соответствующей пары активов портфеля показывает степень, в которой колебания доходов по этим активам стремятся меняться в одинаковом направлении.

Ковариация может быть положительной, отрицательной, сильной или слабой.

Положительная ковариация означает, что доходы двух активов будут стремиться изменяться в одинаковом направлении, то есть если в отдельном периоде доход за одним активом выше ожидаемого, то и доход по второму активом также превысит ожидания.

Отрицательная ковариация означает, что доходы будут стремиться изменяться в противоположных направлениях.

Коэффициент корреляции отражает тесноту линейной связи между доходами соответствующей пары активов и может принимать значения от "1" до "1". Коэффициент корреляции, равный "1", характеризует абсолютную положительную корреляцию так, что доходы двух активов меняться в абсолютно одинаковом направлении, тогда как коэффициент корреляции, равный "1", характеризует абсолютно отрицательную корреляцию. В этом случае доходы двух активов меняться в противоположных направлениях. Положительный коэффициент корреляции () показывает, что существует тенденция доходов двух активов меняться в одинаковом направлении, а отрицательный коэффициент корреляции () показывает, что существует тенденция доходов меняться в противоположных направлениях.

Чем больше коэффициент корреляции отличается от "+1" или "-1" и чем больше он приближен к "0", тем слабее общая тенденция, представленная коэффициентом корреляции, или сильнее тенденция изменения доходов активов быть независимыми, то есть, некорелюючимы. Если коэффициент корреляции меньше "1", то риск портфеля ниже, чем среднее взвешенное значение рисков его отдельных компонентов .

Чем больше коэффициент корреляции отличается от "1", тем больше эффект снижения риска, который вычисляется по формулам:

(17.14)

где - эффект снижения риска вследствие диверсификации в абсолютном выражении;

Эффект снижения риска вследствие диверсификации в относительном выражении;

Среднее отклонение инвестиционного портфеля с учетом корреляции денежных потоков;

Средняя по среднеквадратических отклонений активов, взвешенная долями инвестированных в них средств в общей сумме инвестиций (среднее отклонение дохода по портфелю без учета корреляции денежных потоков).

Значение эффекта снижения риска показывает, на сколько риск портфеля ниже средневзвешенного значения его отдельных элементов . Чем больше величина эффекта снижения риска, тем более полно используется диверсификация на предприятии. Итак, главной задачей руководства предприятия является формирование портфеля инвестиций, который позволяет достичь максимального эффекта ограничения риска и наиболее полного использования диверсификации.

Пример 17.3.

Ожидаемая доходность инвестиционных проектов "А" и "В" составляет, соответственно, 10 и 20%, их среднеквадратичные отклонения равны 3 и 60%. Коэффициент корреляции доходности инвестиционных проектов составляет 0,3.

Рассчитать ожидаемую доходность и стандартное отклонение портфеля, если на осуществление проекта "А" инвестор планирует вложить 40% средств, а остальные - на осуществление проекта "В". Определить эффект снижения риска за счет диверсификации. Сделать выводы.

решение

1. Определим долю инвестиций, которые планируется направить на осуществление проекта "В", по формуле:

где - доля средств, инвестированных в первый проект;

Доля средств, инвестированных в другой проект.

тогда

То есть в проекте "В" планируется вложить 60% средств.

2. Определим ожидаемую доходность инвестиционного портфеля по формуле (17.3).

То есть при осуществлении проектов "А" и "В" в виде портфеля средняя ожидаемая доходность инвестиций составит 16%.

3. Определим среднее отклонение ожидаемой доходности портфеля по формуле (17.4):

То есть при осуществлении проектов "А" и "В" в виде инвестиционного портфеля колебания индивидуальных значений ожидаемой доходности инвестиций вокруг среднего значения ожидаемой доходности в среднем составит 38%.

4. Определим среднее отклонение с учетом корреляции доходности проектов, которые планируется включить в портфель, по формуле (17.5):

То есть при осуществлении проектов "А" и "В" в форме инвестиционного портфеля колебания индивидуальных значений доходности инвестиций вокруг среднего значения с учетом корреляции составит 37,04%.

5. Определим эффект снижения риска за счет диверсификации по формуле (17.13):

Итак, при реализации проектов "А" и "В" в виде портфеля общий риск портфеля, измеряемый среднеквадратичным отклонением, с учетом корреляции доходности проектов будет ниже, чем средневзвешенное значение риска на 0,96%.

Диверсификация в реальные активы (проекты) характеризуется рядом особенностей, которые определяют величину эффекта снижения риска.

Во-первых, такой портфель достаточно капиталоемким, низколиквидным, имеет значительную продолжительность реализации и высокий уровень риска, сложность и трудоемкость управления . Поэтому необходимо тщательно отбирать каждый проект, включается в портфель.

Во-вторых, инвестиционный фонд, за счет которого осуществляется финансирование проектов, не является бесконечно делимым. Поэтому каждый проект, включается инвестиционного портфеля, должно быть профинансирован в полном объеме, а не в определенном долевом отношении. Это существенно усложняет оптимизацию структуры инвестиционного фонда и применения математических моделей, используемых с этой целью по финансовым инвестициям . Поскольку при осуществлении финансовых инвестиций формирования портфеля с желаемыми значениями доходности и риска может быть достигнуто, прежде всего, из-за оптимизации структуры инвестиционного фонда, для реальных инвестиций такая оптимизация является сложной задачей, решить которую можно путем комбинирования производственной и финансовой диверсификации.

В-третьих, специфической характеристикой инвестирования в реальные активы является ориентация на получение более высокой нормы прибыли по сравнению с традиционными видами деятельности, что приводит к более высокий уровень их риска. Это также затрудняет оптимизацию инвестиционного портфеля и требует включения в его состав проектов, существенно отличаются по различным классификационным признакам. Это в определенной степени позволит сбалансировать формируемый портфель по принятым критериям, а также обеспечит более разнонаправленную динамику ожидаемых денежных потоков, их менее тесную корреляцию, а, следовательно, большую величину эффекта снижения риска.

В-четвертых, на отдельных предприятиях обычно осуществляются взаимосвязаны или тесно взаимосвязаны проекты. Это приводит тесную корреляцию их денежных потоков и не позволяет достичь значительного снижения риска, также подтверждает необходимость комбинирования реальных и финансовых инвестиций.

Важно отметить и такую ​​особенность, как сложность адекватной оценки эффекта ограничения риска за счет диверсификации. Кроме формальных критериев оценки уровня экономического риска, а также эффекта снижения риска вследствие диверсификации, также существуют и неформальные критерии. К таким критериям относятся слабо формализованные факторы внешней среды проектов, в частности, политическое положение в стране и в мире, тенденции социально-экономического развития, изменчивость коммерческих факторов и др.; а также факторы внутренней среды, такие, как наличие опыта и творческий потенциал персонала, взаимоотношения внутри коллектива и т. д. Поэтому исходная информация и получаемые результаты использования данного метода не всегда отражают реальную ситуацию.

Кроме того, характерной чертой диверсификации в инвестиционной деятельности предприятий является динамичность состав формируемого портфеля. Она проявляется в том, что продолжительность жизненного цикла проектов, включаемых в портфель, может существенно отличаться. Поэтому проекты, осуществление которых уже закончено, выбывают из состава портфеля. При этом к нему могут быть включены другие проекты, которые только начинают реализовываться. Также могут вноситься изменения в первоначальный план реализации проектов, находящихся в портфеле, без исключения из него. Итак, состав формируемого инвестиционного портфеля может рассматриваться как статический только в краткосрочных временных интервалах (как правило, не более одного года), а на более длительных промежутках он является динамическим.

Динамичность состава формируемого инвестиционного портфеля приводит ряд особенностей управления им. Периодическая смена состава портфеля требует более тщательного подхода к его формированию, мониторинга и осуществления корректирующих воздействий. При этом корректирующие воздействия сводятся к изменению состава портфеля в результате объективной необходимости выбытия из него одних проектов, или их исключения в случае неоптимального состава формируемого портфеля, а также включение других проектов с целью более полного использования возможностей оптимизации формируемого портфеля. Определенные трудности связаны с тем, что четкую периодичность пересмотра состава сформированного портфеля установить невозможно и его следует осуществлять по мере необходимости. Динамичность состав инвестиционного портфеля требует и более тщательного подхода к проведению его оптимизации. Поэтому анализ возможностей оптимизации портфеля вследствие динамичности его состав должен проводиться как можно чаще. При этом и возможности оптимизации в результате изменения состава портфеля могут меняться.

Также возможна ситуация, когда с учетом изменений, происходящих в составе портфеля, ограничение риска оказывается невозможным. Поскольку ранее внесенные в состав портфеля проекты могут иметь большое значение для предприятия, осуществляемых, то для обеспечения возможности завершения ранее начатых проектов может быть целесообразным временное осуществление портфеля с неоптимальным составом. Впоследствии, когда состав портфеля снова изменится, просмотр возможностей его оптимизации будет проведен снова и величина эффекта ограничения риска за счет диверсификации может увеличиться.

Поскольку состав портфеля может постоянно обновляться, то сформированный портфель не имеет четкого срока завершения. Итак, четко установить период, на который формируется портфель, достаточно сложно. Соответственно, усложняются возможности проведения заключительной оценки после окончания реализации включенных в портфель проектов, а также разработка по ее результатам рекомендаций по более оптимального использования диверсификации в деятельности конкретного предприятия.

Эффект ограничения риска, который достигается благодаря применению диверсификации может быть обусловлен различными факторами или их сочетаниями. К основным факторам, определяющим величину эффекта снижения риска за счет диверсификации, относятся: уровне ожидаемой доходности и риска планируемых проектов; структура распределения инвестиционного фонда; распределение (рассеяние) ожидаемых доходов по различным сценариям развития проектов относительно наиболее вероятных ожидаемых значений дохода; распределение вероятностей различных сценариев развития событий при реализации проектов; значения коэффициентов корреляции ожидаемых денежных потоков проектов; количество планируемых проектов, которая определяет масштаб диверсификации. При этом специфические характеристики инвестиционной деятельности предприятия обусловливают определенные особенности проявления указанных факторов в процессе диверсификации, а также их влияние на величину эффекта ограничения риска.

Среди особенностей диверсификации инвестиционной деятельности, связанных со спецификой современного этапа развития экономических отношений в Украине, следует выделить, прежде всего, низкий инвестиционный и общеэкономический потенциал отечественных предприятий. Осуществляя деятельность в условиях дефицита финансовых ресурсов, большинство предприятий не могут доказать материально-техническую, информационную базу, уровень квалификации персонала в сфере инвестиций, а также организацию инвестиционной деятельности до надлежащего уровня. Это частично объясняет тот факт, что отечественные предприятия пока не в состоянии осуществлять активную инвестиционную деятельность. Количество одновременно осуществляемых проектов на предприятиях обычно невелика. Это приводит к тому, что формирование инвестиционного портфеля и ограничения его риска на практике оказываются еще сложнее. Итак, возможности ограничения экономического риска на основе использования диверсификации в инвестиционной деятельности предприятий сужаются. Таким образом, в результате влияния указанных факторов диверсификация в инвестиционной деятельности предприятия связана с определенными трудностями, а формируемый инвестиционный портфель является достаточно сложным в управлении. Однако тщательное формирование портфеля с соблюдением подходов портфельной теории и учета конкретных особенностей управления портфелем позволит успешнее противостоять риска и осуществлять хозяйственную деятельность.

Рудык
Николай Борисович,
канд. экон. наук, доцент
АНХ при правительстве РФ

Сложно, если вообще возможно, найти человека, который занимался бы финансовым менеджментом и не был знаком с эффектом диверсификации. Однако, как мы в самом скором времени выясним, далеко не все, кто знают об эффекте диверсификации, действительно используют его на практике. Что же заставляет инвесторов игнорировать эффект диверсфиикации?
– вот вопрос, на который мы попытаемся ответить в этой статье.

Классический эффект диверсификации
Диверсификация – это процесс включения в портфель ценных бумаг, доходности которых слабо коррелируют друг с другом. Эффект диверсификации заключается в попытке снизить собственный риск портфеля при помощи увеличения в нем количества активов. На систематический риск портфеля диверсификация не оказывает никакого влияния. Хороший вопрос будет звучать следующим образом: при каком количестве акций в портфеле достигается максимум выгод диверсификации (собственный риск портфеля приближается к нулю)? Ниже читатель найдет несколько наиболее часто встречающихся в академической литературе мнений относительно того, при каком количестве активов в портфеле достигаются все выгоды диверсификации.

«Портфельные менеджеры не должны чрезмерно усердствовать и распылять финансовые ресурсы на большое количество активов. Если 10 или 15 различных активов отобраны для портфеля, максимум выгод от диверсификации уже получен. Дальнейшее увеличение количества активов в портфеле является излишней диверсификацией, которую необходимо избегать».

«Надлежащая диверсификация не требует инвестирования в большое количество различных индустрий или ценных бумаг...Диверсифицируемый (т.е. собственный риск портфеля) риск снижается так скоро, как скоро в портфеле оказывается восемь или девять акций».

«Когда количество акций в портфеле увеличивается до девяти, диверсифицируемый риск практически полностью исчезает».

«Что касается диверсификации, то несколько работ показали, что можно получить все выгоды диверсификации на портфеле, который состоит из 12–18 акций. Для проведения адекватной диверсификации вовсе не нужно составлять портфель из 200 акций».

«Хорошо диверсифицированный портфель должен включать в себя, по меньшей мере, 30 акций для оператора, использующего безрисковое заимствование и 40 акций для оператора, использующего безрисковое кредитование».

Итак, картина проясняется. Хорошо диверсифицированный портфель ценных бумаг должен состоять как минимум из десяти акций. На следующем графике читатель обнаружит «классическую» взаимосвязь между количеством ценных бумаг, включенных в портфель инвестора, и ожидаемым риском этого портфеля.

Очевидно, что «качество» эффекта диверсификации (т. е. процент риска,который может быть удален из общего риска портфеля при помощи диферсификации) меняется от одного национального фондового рынка к другому. Например, для таких фондовых рынков, как швейцарский и итальянский, характерна высокая доля систематического риска в общем риске инвестирования, а для американского и голландского рынков наоборот, – низкая. Соответствующим образом работает на этих рынках и эффект диверсификации. Максимум же выгод диверсификации можно получить, работая на международном рынке. В следующей таблице читатель найдет сведения о том, какой процент от первоначального риска инвестирования можно удалить при помощи диверсификации на различных фондовых рынках.

Диверсификация портфеля на российском фондовом рынке является делом достаточно сложным (по крайней мере, с использованием одних только обыкновенных голосующих акций) из-за крайне высокой доли систематического риска в общем риске инвестирования. Этим мы отдаленно напоминаем Швейцарию и Италию.

Выбираю то, что знаю
Есть мнение, что подавляющее большинство инвесторов игнорируют очевидные выгоды диверсификации и вину за это возлагают на нашу старую знакомую – эвристику представительности(1). Из миллионов активов обращающихся на национальных фондовых рынках, инвесторы формируют портфели, руководствуясь самым примитивным вариантом эвристики представительности: «покупаю в свой портфель то, что знаю». Естественно, этот принцип подбора активов в портфель начисто игнорирует постулаты диверсификации. И с человеческой точки зрения подобное поведение более чем объяснимо. Люди любят вещи, которые они хорошо знают. Одни болеют за местную футбольную команду, другие покупают лекарство, о котором слышали от хороших друзей, а третьи приобретают акции компании, на которую работают. Все это из-за степени знакомства с той или иной вещью. Когда человек вынужден делать выбор между двумя рискованными перспективами, он скорее выберет ту, что выглядит более знакомой для него. Или другой пример. Поставьте человека в ситуацию, когда он должен будет выбирать, в какую из двух игр, в которых выигрыш зависит от чистого случая, ему сыграть. Вероятность выигрыша и в одной и в другой игре одинаковы (вы сообщаете ему об этом). С одной из предлагаемых вами игр человек знаком хорошо, а о другой слышит впервые. Как вы думаете, какую игру он выберет? Эмпирические исследования утверждают, что ту, с которой он лучше знаком(2). Более того, как показывают те же эмпирические исследования, он выберет более знакомую игру даже тогда, когда вероятность выигрыша в ней меньше, и ему об этом известно. Ведут ли профессиональные инвесторы себя иначе? Ответ – нет. То, как они ведут себя на практике, стало известно в поведенческих финансах как домашнее отклонение (home biase). Оказывается, что инвесторы стремятся инвестировать практически все (или большую часть) своих фондов в активы страны, гражданами которой они являются. Подобное поведение полностью игнорирует рекомендации современной теории портфельного инвестирования относительно международной диверсификации портфеля.

(1)См.: Рудык Н.Б. Эффект оверреакции: причины возникновения и последствия. // Финансовый менеджмент, № 6, 2007. С. 94–103.
(2)См.: Heath, C., Tversky, A. 1991. Preferences and Beliefs: Ambiguity and Competence in Choice Under Uncertainty. Journal of Risk and Uncertainty, Vol. 4. Р. 5–28.

Как мы знаем, инвестируя средства только в активы своей страны, невозможно получить действительно хорошо диверсифицированный портфель. Разумный инвестор должен стремиться воспроизвести в своем портфеле уменьшенную модель мирового рынка капиталов. Если 20% мирового рынка капиталов приходится на Англию, то 20% фондов инвестора должно быть инвестировано в активы, обращающиеся на английском фондовом рынке, и так далее. Куда действительно инвестируют свои средства инвесторы, хорошо видно на следующем графике (рис. 2).

Как видим, американцы покупают акции американских корпораций, японцы – акции японских корпораций, ну а англичане – акции английских корпораций.
Однако какую-то долю средств инвесторы все же вкладывают в иностранные активы. Но знаете, как они это делают? Точнее говоря, акции каких именно иностранных компаний они покупают? Не так давно проведенное по японскому фондовому рынку исследование принесло более чем любопытные результаты(1). Оказалось, что иностранные инвесторы предпочитают владеть акциями только крупных, широко известных японских компаний. Если же японская компания, акции которой попали в руки нашего иностранного инвестора, является небольшой компанией, то с вероятностью 99,9 % бизнес этой компании связан с экспортом. А иначе как бы наш инвестор узнал о ней. А он о ней точно как-то узнал. Откуда мы знаем это? Потому что он с незнакомыми акциями не связывается, так как более подвержен представительности, нежели рекомендациям современной теории портфельного инвестирования.

(1)См.: Jun-Koo Kang, Stulz, R. 1997. Why is there a Home Bias? An Analysis of Foreign Portfolio Equity Ownership in Japan. Journal of Financial Economics. Vol. 46. Р. 3–28.

Для описания эффекта диверсификации сравним стандартное отклонение портфеля со средневзвешенным стандартным отклонением составляющих его ценных бумаг. Средневзвешенная величина стандартных отклонений ценных бумаг А и В составляет величину:

Разница между результатами, полученными из выражений (4.13) и (4.14), и есть одно из основных положений теории инвестиционного портфеля - проявление эффекта диверсификации, который заключается в том, что стандартное отклонение портфеля (и, соответственно, риск) ниже, чем средневзвешенная величина стандартных отклонений доходное - тей его компонентов - отдельных ценных бумаг.

Итак, инвесторы минимизируют стандартное отклонение доходности портфеля путем диверсификации ценных бумаг в портфеле, причем, сочетание различных ценных бумаг в портфеле может лишь незначительно снизить стандартное отклонение ожидаемой доходности, особенно, если эти ценные бумаги имеют высокую степень положительной ковариации. Эффект от диверсификации достигается только в том случае, если портфель составлен из ценных бумаг, ведущих себя на рынке несхожим образом. В этом случае стандартное отклонение доходности портфеля может быть значительно меньше, чем отклонения для индивидуальных ценных бумаг в портфеле. Действительно, если акции в портфеле ведут себя одинаково, риск портфеля не снижается, а если две ценные бумаги портфеля имеют абсолютную отрицательную корреляция (= - 1), то риск портфеля может быть полностью исключен.

Еще по теме Эффект диверсификации инвестиций:

1. ЭФФЕКТ НЕДАВНОСТИ, ЭФФЕКТ КРАЯ - см. Позиционная кривая, Эффект первичности.